电子城(600658):业绩高速增长,转型成果丰硕-年度点评

事件概述

   电子城发布年报,公司2020年实现营收37.7亿元,同比+106.6％,实现归母净利润5.2亿元,同比+48.4％。

   业绩快增,转型成效显现

   2020年公司实现营业收入37.7亿元,同比增长106.6％,归母净利润5.2亿元,同比增长48.4％,业绩快速增长。公司创新科技孵化服务模式,同时加强品牌输出,专业化服务能力持续提升。报告期内,公司净资产收益率、销售毛利率及销售净利率分别为7.46％、44.29％、14.47％,较上年+2.16pct、-4.94pct和-4.06pct,盈利表现有所下滑,主要系新冠疫情扰动所致。

   土储充沛,布局合理

   2020年公司实现销售金额48.0亿元,同比+113.3％；销售面积52.7万平方米,同比+48.3％。截至2020年末,公司拥有待开发面积106.3万平方米,新开工面积5.6万平方米,在建面积137.9万平方米,合计是当年销售面积的4.7倍,土储充沛支撑销售增长。同时,公司作为科技产业地产的龙头公司,项目布局在科教能力强、经济状况好的一二线城市,土地储备优质。

   财务状况良好,低成本融资优势显著

   报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为58.46％和39.49％,杠杆率处于行业低位。2020年整体融资成本4.57％,得益于良好的财务状况和优质的资产储备,公司融资成本处于行业较低水平。

   投资建议

   电子城业绩高速增长,坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新,财务状况良好。受疫情影响,我们下调公司盈利预测,预计公司21-23年营收为23/25/27亿元(2021/2022年预测前值为23/26亿元),EPS为0.44/0.47/0.53元(2021/2022年预测前值为0.46/0.54元),对应PE为10.9/10.3/9.2倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示

   转型不及预期,销售规模下滑,计提存货减值准备影响业绩。