南都物业(603506):业绩保持稳健增长,新领域拓展值得期待-事件点评

事件:

   公司发布2020年年报,全年实现营业收入14.13亿元,同比增长13.58％；归母净利润1.38亿元,同比增长21.01％。

   投资要点:

   疫情影响不大,业绩逆市上扬。2020年新冠肺炎疫情影响下,物业重要性得到凸显,承担大量人流管控、区域消毒、物资发放等"最后一公里"服务,大幅提升居民及机构对于专业化物业管理服务的认知度。物业管理费用支付相对刚性,与其他行业相比基本不会受到疫情冲击,公司通过稳健经营,全年营业收入及归母净利润分别同比增长13.6％和21％。通过组织机构调整、削减纵向层级,投入向一线项目倾斜等措施,期间费用率同比减少0.79个百分点,净利率提升至10.3％。公司计划向全体股东每10股转增4股,并派发现金红利3.085元(含税),彰显股东价值,持续回报股东?

   市场拓展优良,奠定后续增长基础。截至2020年12月31日,公司累计签约项目576个,累计签约面积7001.62万平方米,2020年新签物业服务项目98个,与2019年相比增加21个；新签面积1138.99万平方米,较2019年增长55.6％,为2018年以来最高水平,为公司后续业绩持续增长提供坚实基础。从项目结构看,目前住宅类项目和非住宅类项目累计签约面积占比分别为69％和31％。?

   商住为基,拓展新业态。在持续拓展住宅及商企项目的基础上,公司积极寻找新细分类型,拓展新业态。依托于与杭州运河集团、杭州旅游集团的合作,基于运河天地、杭钢工业旧址、夏衍影视文化特色街区,逐步形成文旅细分业态的纵深市场。与此同时,公司还积极向类政府机构物业管理项目拓展,通过增资陕西国金现代生活服务有限公司,成功参与国企混改,受益于"三供一业"改革成果；新中标洛阳京都肿瘤医院、浙江海洋大学、芜湖高铁站等医院、学校、交运类物业管理项目,这类客户的品牌认知度和付费意愿较高,未来有望形成公司新的项目和业绩增长点。?

   首次覆盖,给予公司"增持"评级:公司为A股市场上为数不多的独立市场化物业公司,已经形成独特的品牌特色,新签项目及新业态拓展为公司业绩增长提供稳健基础,我们看好公司在新领域的持续开拓。预计公司2021-2023年EPS分别为1.29、1.47和1.65元/股,对应当前股价PE分别为16.60、14.63和13.05倍。首次覆盖,给予公司"增持"评级。?

   风险提示:新签订单数量及面积下滑风险；人力成本上升风险；存量项目竞争加剧风险。