中天精装(002989):Q1新签订单亮眼,奠定2021年高增长基础-一季点评

事件

   4月23日,中天精装发布2021年一季度经营情况简报。

   点评?

   21Q1新签订单成绩亮眼。公司Q1新签订单7.2亿元,环比-8.0％；已中标未签约订单13.6亿元,较上季度末增加8600万元。考虑到统计口径的差异,公司本期新签约订单与累计已中标未签约订单金额之和,减去上期累计已中标未签约订单金额,更能反映公司实际新签订单情况,依照此口径计算的公司新签订单为8.0亿元。鉴于Q1受到春节假期的影响,我们认为公司Q1签约数据亮眼。

   21Q1业绩超预期高增长。公司20年实现营业收入25.6亿元,同比+9.6％；归母净利润1.89亿元,同比+3.1％；其中,Q4单季度实现营业收入7.1亿元,同比-9.3％,工程结算不及预期拖累业绩。此外,根据业绩公告,公司预计21Q1归母净利润0.28亿元-0.32亿元,对应的同比增速区间为[40％,60％],超过我们此前预期。需要注意的是,公司21Q1的高增长并非得益于20Q1新冠疫情影响下的低基数效应。实际上,公司20Q1营业收入同比19Q1基本持平,因此21Q1即便相对于19Q1也表现出较高的增长。

   我们认为,公司20Q4及21Q1的新签订单将陆续在21年转化为收入。同时,根据开发商的施工安排,21年整体上是行业交付面积较高的一年,预计公司21Q2的新签订单情况也将保持较好水平,21H1新签订单将奠定21年营收高增长的基础。

   投资建议?

   我们预计公司2021-2023年EPS为1.73元、2.32元和3.08元。维持"买入"评级,维持62.96元目标价。

   风险提示?

   地产调控超预期,业务扩张不及预期,大股东解禁