威派格(603956):20年业绩好于预期,打造全面智慧水务解决方案商-年报点评报告

事件:公司发布2020年报,2020年实现营业收入10.02亿元,同比增长16.7％;实现归母净利润1.71亿元,同比增长42.1％;单Q4实现营业收入4.10亿元,同比增长26.2％;实现归母净利润0.87亿元,同比增长80.6％点评:产品销量增长带动收入提高16.7％,公司在手订单充足公司营业收入同比增长16.7％,主要是公司产品销售收入增长,其中无负压设备和变频设备完成销量1796和1114套,分别同比增长7.1％和14.49％,两类产品收入分别增长10.0％和14.2％;区域加压设备销售量同比降低25.6％,实现营收0.70亿元,同比降低8.68％,拖累了公司营业收入增速;另外,公司单独披露了2020年智慧水务信息化收入规模为3877万元。截至2020年12月31日,公司已确认的在手订单金额6.55亿,其中智慧水务信息化产品8733万元。

   毛利率小幅降低2个百分点,期间费用率持续优化公司2020年毛利率为65.6％,同比下降2.0个百分点,主要原因是旧改项目、农饮水、智慧泵房、平台搭建等业务增加,该类项目安装费相对较高,导致安装成本增加。另外,公司全年期间费用率47.9％,同比下降2.2pct,其中销售费用、管理费用、财务费用和研发费用率分别为26.8％、13.98％、-0.3％和7.4％,同比分别变化为-2.1、-0.5、+0.6和-0.3个百分点。截至2020年底,公司销售人员人数达到1172人,较2019年底增长82人,在人员增长的情况下实现销售费用率的下降,公司费用优化效果良好。

   公司定位全面转向五位一体的智慧水务综合解决方案商公司定位已由二次供水解决方案向全面智慧水务解决方案发展,以全面服务水务全价值链为市场导向,打造集"平台+硬件+软件+物联网技术+服务"五位一体的智慧水务综合解决方案。公司的产品品类持续扩充,除传统的二次供水设备外,公司硬件产品还包括多参数水质分析仪、沃德水泵、威傲水表及流量计、一体化智能水厂设备等,软件平台类产品包括威爱智慧水务一体机、威爱水务物联网设备统一接入系统等各类系统,未来有望依托现有销售渠道实现产品销量的增长。

   投资建议:维持盈利预测,预计公司2021-2022年实现归母净利润3.33和5.44亿元,对应EPS为0.78和1.28元,对应PE为22.4和13.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业增长不及预期的风险,行业政策监管加剧的风险,公司核心技术人才流失的风险、项目进度不及预期的风险