天龙集团 (300063 ):业绩略超预期,再融资加码营销产业链布局-2020年年报点评

2020年业绩增速超过预告上限,互联网营销贡献主要增量2020年公司实现营收106.7亿元、归母净利润1.23亿元(对应全面摊薄EPS为0.17元),同比分别增长23％、61％,高于业绩预告上限(公司业绩预告同比增长31％-58％)。营收和利润高速增长主要受益于互联网营销收入的增长贡献(2020年实现营收97.7亿元,收入占比91.5％,同比增长26.6％)。其中Q4单季度实现营收29.8亿元、归母净利润0.22亿元,同比分别增长10.1％、387.1％。

   募集资金加码营销产业链布局公司公告计划向不超过35名的特定投资者发行股票融资,规模不超过10亿元,投向全链路智能化广告内容生产平台(5亿元)、广告生产制作要素收集与交易系统(2亿元)及补充流动资金(3亿元)；我们认为,以短视频为代表的信息流媒体正逐步成为数字营销的新增长点,自2019年公司已重点着力布局短视频业务并与抖音、快手等平台开展深度业务合作,本次定增若能顺利落地有助于进一步提升公司在短视频内容制作、营销服务等领域的业务实力。

   投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级我们维持盈利预测,预计公司21/22/23年摊薄EPS=0.21/0.26/0.30元,当前股价对应PE=22/19/16x。我们持续看好短视频及互联网行业前景,在直播电商、MCN等行业新生态推动之下,营销服务行业正在迎来新的成长周期,商业模式和产业链价值有望重塑。公司短视频及相关业务有望持续布局,当前估值和市值均处于历史较低水平,继续维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、业绩不达预期等风险。