中欣氟材(002915):Q1业绩大增,新材料成长性逐步释放-年度业绩快报＆一季度业绩预告点评

Q1业绩大幅增长,主要系氢氟酸、硫酸产品量价齐升公司发布业绩快报,2020年实现营业收入10.34亿元,同比增长45.83％；净利润1.24亿元,同比增长327.49％。同时公司发布一季度业绩预告,预计Q1净利润约3700万元~3900万元,同比增长355.63％~380.26％。公司2020年业绩扭亏为盈,主要系公司加快业务拓展,主营业务收入专利润率同步增长,同时子公司高宝科技并表贡献业绩。2021Q1公司业绩超出市场预期,销售收入同比增长91.04％,主要系氢氟酸景气度回升,2021Q1均价9651元/吨,环比20Q4上涨23.79％；同时公司硫酸线扩产建成,外售硫酸量价双升增厚业绩。?

   新材料迎来落地期,新建项目成长性逐步释放公司拓展BPEF、DFBP等重要新材料产品,逐渐具有稳定生产供应并扩大的能力。BPEF产能已达到1500吨/年且拟再扩建2000吨/年,未来有望逐步放量；DFBP是PEEK材料的重要单体,5000吨年产能将于明年逐步投产；氟聚酰亚胺可用于OLED显示器件,氟硼酸季铵盐可用于超级电容器电解液。未来新产品需求极大,公司已储备相关核心技术,新建项目成长性有望逐步释放。

   立足医药、农药中间体,进军上游打造氟精细化工全产业链公司立足含氟医药、农药中间体,新建的奈诺沙星50吨/年产能装置于去年5月投产,今年有望逐步放量,同时规划2,3,5,6-四氟苯系列农药中间体项目。同时,公司向上游延伸,收购高宝科技、长兴萤石布局氢氟酸(5万吨/年)、萤石(6万吨/年)资源,实现原料自给并完善供应链体系,逐步打造氟精细化工全产业链。

   盈利预测及估值公司是国内氟精细化工行业优势企业,新材料项目迎来落地期。预计2020-2022年归母净利润为1.24/1.43/2.13亿元,当前股价对应PE为21/18/12倍。?

   风险提示:产品价格下跌；项目进度不及预期；疫情持续扩散。