科瑞技术(002957):业绩符合预期,锂电业务有望成为发力点-20年年报以及Q1报告

事件:公司近期公布20年年报以及Q1报告,公司2020年实现20.14亿元,同比增长7.61％,归母净利润达到2.93亿元,同比增长12.61％。公司2021年Q1实现收入4-5亿元,同比增长105.69％-157.11％,归母净利润达到2,700万元-3,500万元,同比增长2256.64％-2954.90％。

   点评:

   业绩符合预期,保持平稳增长。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业,与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。20年增长主要原因:移动终端领域业务收入增长比重较大,主要得益于客户手机产品多项新技术的应用,同时,全球疫情蔓延刺激在线办公、教育及居家娱乐对平板、笔记本等终端产品及配件需求增长,AR/VR相关产品销量也迎来快速增长,带来公司设备销售量增长。

   公司20年净利润率达到14.6％,同比减少1.5pct,预计主要是由于产品结构变化,预计后续新产品带动下,有望提升。锂电业务有望快速爆发。CIBF2021中国国际电池技术展览会上,科瑞技术最新升级的切叠一体机首次亮相。该设备是科瑞技术在上一代切叠一体机基础上,经过新一轮迭代推出的新产品,综合性能达到行业先进水平,我们认为公司将在锂电领域持续发力,锂电设备业务增速将保持较高水平。

   持续投入研发,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间:公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术,自主开发了各行业应用技术平台,包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。去年工博会公司新推出手机中框检测设备、物流分拣解决方案、胶囊饮品贩卖机以及罐装线等,引起客户关注。

   未来在医疗、食品行业,公司的高速全自动化灌装技术应用广泛,为IVD(体外诊断)领域提供试剂全自动灌装设备,在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。

   盈利性预测与估值。我们预计公司21-22年归属于母公司股东净利润分别为3.21、4.23亿,EPS分别为0.78、1.02,对应估值26、20倍,维持增持评级。

   风险提示:下游技术突破不及预期；产业竞争加剧