大博医疗(002901):拟进行股权激励,有望持续稳健增长-事件点评

维持增持评级。我们认为带量采购有望加快中国骨科行业集中度提升,公司为多产品线龙头,股权激励计划有望助力公司保持稳健增长,维持2020-2022年预测EPS1.45/1.84/2.31元,考虑可比公司估值水平下降,给予2021年PE45X,下调目标价至82.80元,维持增持评级。股权激励覆盖范围广,有望调动核心团队工作积极性。公司2021年限制性股票激励计划(草案)拟授予包括董事/高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员574人,限制性股票共386.20万股,占公司总股本的0.96％,其中首次授予328.27万股(占比0.82％),激励覆盖范围较广,有利于充分调动核心团队工作积极性。首次授予计划分三期解禁,股权激励费用对业绩影响有限。首次授予部分解除限售期分别为授予登记完成之日起24/36/48个月,对应比例为30％/30％/40％,首次授予价格为每股26.08元。初步测算,首次授予部分的需摊销总费用为8561.28万元,2021-2025年分别为1997.63/2996.45/2140.32/1141.50/285.38万元,对公司整体利润影响有限。考核目标具有一定挑战性,骨科龙头有望持续稳健增长。业绩考核目标为以2021年净利润值为基数(剔除股权激励费用影响),2022-2024年扣非归母净利润增长率分别不低于24％/55％/95％,具有一定挑战性,带量采购背景下,公司积极拓展齿科、微创 外科、骨科关节等领域,股权激励有助于公司战略目标的实现,有望持续稳健增长。

   风险提示:带量采购降价超预期风险,新领域拓展不及预期风险