激智科技(300566):定增7亿元加码光学膜、光伏封装膜,功能薄膜平台雏形初现-事件点评

事件:(1)3月30日,激智科技公告,拟向不超过35名特定投资者定增募资7亿元。扣除发行费用后,3亿元用于光学膜生产基地建设项目,2亿元用于太阳能封装胶膜生产基地建设项目,(2)亿元用于补充流动资金。2拟出资0.27亿元,对外投资设立控股子公司天圆新材料(持股53)布局光学胶。

   点评:此次定增募集资金将用于建设光学膜生产基地,拓展光伏胶膜产品等；此外公司拟对外投资布局光学胶。下游LCD产业需求旺盛,公司募投加码光学膜,扩产增效；投资布局光学胶,产业协同,有助公司保持竞争优势。募投拓展光伏胶膜新产品,协同光伏背板膜公司驶入光伏新赛道,功能薄膜平台型企业雏形初现。新产品带来新空间,看好公司步入高速发展期。

   1.定增募集资金建设光学膜生产基地拓展光伏胶膜产品,优化资本结构。

   激智科技公告,拟向不超过35名特定投资者定增募资7亿元。(1其中3亿元用于光学膜生产基地建设项目,项目建设期3年,生产小尺寸增光膜、复合膜、量子点膜等高端光学膜产品,将有效提升公司生产能力,增强盈利能力。22亿元用于太阳能封装胶膜生产基地建设项目,项目由公司新设立的全资子公司安徽激智承担,建设期3年有助于形成太阳能封装胶膜的产业化能力,满足光伏事业建设需求。3鉴于公司持续的高研发投入2亿元用于缓解营运资金压力,优化公司资本结构。

   2.下游需求旺盛,公司募投加码光学膜投资布局光学胶,保持竞争优势。

   下游LCD产业蓬勃发展,液晶模组市场需求逐年增加公司光学膜业务显著受益。此次募投项目定位高端光学膜产品,顺利完成后1优化产品结构,满足下游需求有效提升公司小尺寸增亮膜、复合膜、量子点膜等光学膜的生产能力,解决下游快速增长带来的产能瓶颈问题。2)助力公司产能扩张,充分发挥光学膜规模化经济效益。3公司拟对外投资,布局光学胶,光学胶作为中高端触控显示模组不可或缺的贴合材料,与公司现有光学膜业务形成协同效应,有望提供新的利润增长点。

   3.拓展封装胶膜新产品,协同光伏背板膜,功能薄膜平台型企业雏形初现。

   自公司切入光伏赛道以来,公司光伏事业部营收高速增长,2020H1太阳能背板膜销售额同比增长78％78％,对主营收贡献持续提高。此次定增,公司拟建设太阳能封装胶膜生产基地,1)“碳中和”背景下,下游光伏保持高景气,本项目有助于公司把握光伏产业日益增长的市场需求。(2)公司现有产品光伏背板膜发展迅速,拓展胶膜产品与背板膜形成协同效应,同时能够充分利用公司资源,强化产业链条优势,驶入光伏新赛道。

   4.投资建议:公司作为国产光学薄膜龙头企业通过募投项目持续加码光学膜,对外投资开拓光学胶新产品；光伏胶膜新品背板膜切入光伏新赛道新产品带来新空间,看好功能薄膜平台型企业步入高速发展期。我们上调公司盈利预期,预计2022年净利润分别为1.32.84.2亿元(原值1.3/2.5/3.3亿元预计2022年EPS分别为0.87/83/74元(原值0.86/1.59/2.11元)。我们予以公司22年PE28X上调目标价至76.72元(原值59.08元)维持买入评级。

   风险提示

   募投项目不达预期；下游面板需求不及预期光伏产业发展不及预期定增面临审批风险