华达科技(603358):主营业务稳定增长,新能源领域持续发力-年度点评

事件:公司发布2020年年度业绩快报,初步核算2020年实现营业总收入41.34亿元,同比下降1.04％,实现归母净利润2.29亿元,同比上升46.80％。

   点评:

   公司为国内乘用车冲压件行业领军,营收保持稳健增长趋势。公司是国内乘用车冲压件的领军企业,以冲压及焊接总成件为核心产品,同时具备模具设计与制造的技术能力。由于疫情影响,公司2020年上半年几乎停产,但仅凭借下半年就达到与2019全年接近的营收。公司具有快速的客户响应能力,近年更于内控角度持续细化成本管控,全方位管理生产线的每一环节,进一步提升净利润,以形成公司的护城河,因此2021年有望实现稳定的营收增长。

   公司抓住新能源发展趋势在电池托盘领域持续发力,服务上汽时代、宁德时代等客户,迅速抢占市场。公司的控股子公司江苏恒义汽配制造有限公司,拟与新申铝业成立合资公司(江苏恒义占股70％；新申铝业占股30％),在江苏省溧阳市中关村产业园共同投资建设新能源汽车电池托盘高性能镁合金应用及本地化生产项目,项目总投资不超过人民币36,250万元,其中江苏恒义拟投资金额25,375万元,新申铝业拟投资10,875万元。江苏恒义在新能源汽车零部件方面提前布局,在该领域深耕多年,积累了较为成熟的技术和客户资源,主要产品有电池托盘、电机壳和电机轴等,我们预计公司市场占有率超过10％,主要客户有上汽、宇通、长城、小鹏、蔚来、理想、江淮、金龙等乘用车和客车头部企业。此次投资将为上汽时代与宁德时代提供更加便捷的服务,降低物流费用以实现成本最小化,帮助公司进一步占领新能源市场。

   盈利预测及评级:预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.28亿、2.68亿、3.05亿,EPS分别为0.73元、0.86元、0.97元,市盈率分别为31.66倍、26.93倍、23.73倍,首次覆盖,予以"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车增速不及预期；公司新客户拓展不及预期