中装建设(002822):持续布局BIPV(BAPV)建设

碳中和利好新能源,光伏发电景气度向好。2020年9月,我国提出二氧化碳排放力争在2030年前达峰,努力争取2060年实现碳中和。12月的中央经济工作会议将"做好碳达峰、碳中和工作"列为2021年的重点任务之一。光伏发电作为可再生能源产业之一,未来将成为煤电的重要替代品。中国光伏行业协会副理事长预计,"十四五"期间中国光伏新增总装机量可能在350GW-450GW之间,光伏发电景气度向好。

   建筑光伏前景广阔。分布式光伏具有就地消纳的优点,自2016年以来,我国分布式光伏的装机占比从13.3％提升至32.2％。分布式光伏根据与建筑物结合的方式不同,分为BAPV(发电系统作附属物)和BIPV(发电系统和建筑一体化)。目前全国既有建筑面积约800亿平方米,每年新增建筑面积约40亿平米,若新增建筑面积的5％采用建筑光伏,即可达到近20GW的装机容量,市场前景广阔。

   公司提前布局光伏业务。公司于2017年成立中装新能源科技有限公司,致力于新能源项目的投资、建设与经营,以风能、太阳能、水能开发与运营为核心,其他可再生能源协同发展。目前中装新能源已在巴彦淖尔市、呼和浩特市、许昌市等有相关的EPC光伏发电项目落地,并获得2019年国家补贴。

   有望依托自身优势,带动BIPV(BAPV)业务发展。公司及子公司中装新能源一直有承接光伏新能源工程项目,也承接一些节能工程项目,例如广州白云国际机场T2航站楼光伏发电项目、武邑村级集体光伏电站项目等,并且公司具有BIPV和BAPV项目建设经验,此外公司还持有广州五羊本田光伏电站,装机容量3.36MW,年发电量约260万kw·h。我们认为公司在未来有望依托公司在建筑装饰领域的资源,以及BIPV(BAPV)项目的建设经验,进一步开拓公司在建筑光伏领域的市场,打造利润增长点。

   给予公司"买入"评级。结合公司业绩快报,修正2020年的盈利预测。维持未来两年盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润增速为15％/50％/22％,EPS为0.40/0.59/0.72元。

   风险提示:光伏业务推进不及预期,业绩预测和估值判断不达预期。