双箭股份(002381):20年归母净利润同比增长26.86％,输送带产能持续扩张促进主业快速发展-公司跟踪报告

20年归母净利润同比增长26.86％。公司披露2020年年度报告,实现营业收入18.11亿元,同比增长18.74％;实现归母净利润3.15亿元,同比增长26.86％;实现归母扣非净利润2.99亿元,同比增长25.08％;基本每股收益0.77元,拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)。2020年,公司业绩实现了大幅增长,生产各类输送带5723.53万平方米,同比增加28.82％,销售各类输送带5810.93万平方米,同比增加26.00％。

   输送带产能持续扩张促进主业快速发展。公司2018年下半年投资建设的"年产1000万平方米钢丝绳芯输送带项目"生产线在2020年陆续开始投产,在一定程度上缓解了公司前期钢丝绳芯输送带产能不足的状况。公司在自建产能的同时,也在寻找合适的并购标的,并在2020年4月收购了环能传动80％的股权。之后公司利用自身的技术、管理、销售等优势提升其输送带产量,使其充分发挥年产500万平方米的输送带产能。同时,推进环能传动"年产1000万平方米节能型输送带项目"建设,提升公司输送带产能。

   养老产业平稳发展。子公司桐乡和济颐养院有限公司以创建高端养老服务为目标,在开拓中求发展,在发展中求创新,通过加强核心岗位和管理团队建设,不断探索医养结合之路。和济公司逐步以养老院为依托建立护理院,同时加强与外部医疗机构的合作。和济公司与桐乡市第一人民医院、嘉兴市康慈医院达成医疗技术合作,建立全面的合作伙伴关系,为和济公司提升医疗技术、康复护理水平提供了有力保障。在对外拓展上,2020年底,桐乡和济中标"梧桐街道养老服务中心公建民营项目",进一步扩大养老服务市场规模。

   拟发行不超5.5亿元可转债,推进自动、智能化生产线建设。2020年9月,公司拟公开发行总额不超过人民币5.5亿元可转换公司债券,主要用于全资子公司德升胶带"年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目",项目建设期为15个月。项目的建成有望进一步扩大公司输送带产能,实现在"十四五"末突破年产能1亿平方米的目标,进一步提高双箭输送带市场占有率。同时,公司将购置一批自动化程度高的先进设备,推进自动化和智能化生产线的建设,提高运营效率、提升产品质量、实现降本增效。

   盈利预测。我们预计2021-23年公司EPS分别为0.88元、1.05元和1.27元,我们给予公司2021年13-15倍PE,对应的合理价值区间为11.44-13.20元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌、下游需求下滑、行业竞争加剧。