同兴达(002845):产品结构优化,新业务助力公司长期发展

全方位客户体系助力公司成长。公司自成立起即专注于液晶模组的生产和销售,经过多年的积累,获得国内外众多主流厂商的供应商资格认证,与各手机厂商、ODM厂商和面板厂商等建立紧密的合作关系,产品应用于华为、三星、小米、OPPO、vivo等国内外主要终端厂商。公司深耕市场多年,通过建立全方位客户合作体系,形成持续稳定发展的雄厚基础。

   产品结构持续优化,高端产品放量引领公司发展。公司持续推进产业链垂直整合,完善全产业链布局,深化产品成本控制、市场推广、及时交货等方面优势。同时加大研发投入力度,完成高端设备和摄像头产线建立,新产线产能的逐步释放有望助力公司品牌向高端化方向升级,引领公司成长。

   液晶屏市场格局重塑,公司业务向OLED方向延伸前景可期。日韩厂商自2019年起相继退出LCD相关产线,液晶面板市场供求和产能分布格局面临重大调整。公司持续深化触显一体化优势,同时积极响应市场需求,完成MiniLED技术储备并实现OLED小批量试产。公司业务范围由传统液晶屏领域向OLED方向延伸,顺应行业需求保障公司长期发展。

   多摄渗透加速,新业务打开公司成长空间。受下游需求影响,手机市场多摄渗透率提升成必然趋势,根据旭日大数据,2021年全球摄像头出货量预计将达到75亿颗。公司紧随行业发展趋势,业务布局向摄像头市场拓展,并凭借业内领先的平台,与华为、三星、闻泰、华勤和传音等各品牌达成合作。摄像头业务构成公司主要营收入增量,后续有望持续发力,助力公司成长。

   盈利预测和投资建议:我们预计20/21/22年收入为102亿/148亿/192亿,归母净利润预计20/21/22年达到2.7亿/4.3亿/6亿。目前市值对应PE分别为23x/14x/10x,低于可比公司估值32x/21x/17x,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示事件:市场竞争加剧、客户集中度高、下游需求不及预期、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新产线产能释放速度不及预期风险。