乔治白(002687):回购彰显长期信心,中标茅台项目体现公司实力-公告点评

公司公告回购股份方案,员工激励有望加码。公司拟使用自有资金0.8-1.5亿元在12个月内于二级市场回购股份,回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励。公司预计回购股份数量不低于1,142.85万股,占公司总股本的比例不少于3.26％,回购价格不超过7元/股。我们认为,本次回购有利于进一步完善公司内部激励机制,有效调动公司员工积极性并保障团队稳定性,同时彰显管理层对未来发展的信心。

   中标茅台厂服采购项目彰显公司综合实力,我们看好公司未来业绩持续稳定增长。公司于1月3日发布公告,确定公司为茅台集团厂服采购项目包1的中标人,中标金额1.12亿元,中标金额约占公司2019年营业收入总额的10.01％。我们认为,本次中标是公司基于智能化改造,不断提高服装技术、工艺水平和综合竞争力的重要体现,公司品牌影响力及市场竞争力有望持续提升。短期来看,公司打造闭环智能制造系统,全产业链协同创新降本提效。自2018年起,受益于净利率提升,公司ROE持续改善。公司已于2020年底完成智能仓的建设并投入使用,智能仓二期工程已经开始装机,未来随着云南及河南乔治白生产线智能化改造完成,公司营收及ROE将进一步提升。随着公司信息化建设的进一步升级,公司将持续保持在职业装领域的领先地位。同时公司基于已有的智能化改造成果,拟构建C2M产业互联网生态。

   20-22年每股收益预计分别为0.41元/股、0.50元/股、0.64元/股。现价对应21年PE为11.00倍,参考可比公司2021年平均估值,同时考虑到公司2020-2022年复合年均归母净利润增速快于可比公司,给予公司2021年15倍市盈率,对应公司合理价值7.55元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:新冠疫情引致的经营风险;行业竞争的风险。