永福股份(300712):明年业绩可能有较大弹性,长期业务潜力较大

公司是民营电力设计院龙头企业,具备电力工程设计、工程勘察专业甲级资质;

   公司勘测设计业务随着特高压建设推进有望有所回暖,公司电力EPC业务受疫情影响交货滞后,Q3公司合同资产加存货已经超7.3亿元,确认收入后将带来一定业绩贡献。公司在海上风电设计与总包领域积累丰富,市占率显著领先,明年有望带来较大的业务增量。近期,公司控股股东转让8％股权给宁德时代,未来可能在储能与充换电领域加强产业协作。公司在电力领域积累深厚,明年业绩弹性可能比较大,首次覆盖并给予审慎推荐评级,并给予28-31元目标价。

   证券研究报告|公司深度报告工业|专业工程?专业积累深厚,综合实力最强的民营电力设计公司。公司8位高管为共同实际控制人,另外有近200人的员工骨干均持有公司股权。截至2019年底公司高级工程师145名,占比15％,硕士学历110人,整体员工素质与人力资源较强。公司长期在电力勘测设计领域耕耘,专业积累深厚,拥有行业内重要的工程设计(电力行业)甲级、工程勘察专业类甲级、工程咨询电力、建筑、通信和勘察专业甲级资信等资质,参与承接过10多项特高压工程,是综合竞争力最强的民营电力设计公司。

   电力设计与总包、海上风电业务齐发力,明年业绩可能有较大的弹性。公司前3季度公司收入、归上净利润、扣非净利润分别同比下降20.1％、26.8％、42％,下滑的主要系疫情影响EPC进度与收入确认,Q3公司合同资产与存货合计超过7.3亿元,较去年同期增长超过1倍,后续收入确认后将一定业绩贡献。公司在海上风电的勘察设计领域储备较多,国内市场市占率显著领先,2021年海上风电密集抢装,将给公司相关业务带来较大的增量。综上,我们预计公司明年业绩有较大的弹性。公司原有勘测设计业务有望保持稳健增长与高回报率,目前公司投入重点在电力信息化与可视化环节,目标是打通电力设计与电力可视化,这是一个比较长久的过程,但长期意义大。

   向宁德时代转让股权,未来可能在储能、充换电等领域加强协作。12月8日公司公告,宁德时代拟受让公司8.00％股权,交易完成后宁德时代将成为公司第三大股东。公司在储能电站的系统开发设计、充换电总承包领域有较丰富的项目经验,未来有可能与宁德在这些领域加强协作。

   投资建议:公司明年在海上风电、电力EPC业务拉动下,可能有比较大的业绩弹性,公司在电力设计领域有领先的竞争力,长期业务面可能会比较宽广,首次覆盖并给予"审慎推荐"评级,目标价为28-31元。

   风险提示:疫情加剧、海上风电和特高压政策不及预期。