华宇软件(300271):信创与法律科技双驱动,订单高增有望延续

本报告导读:

   IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增；信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待；对于信创订单的判断:量受益,价无忧。维持增持。

   投资要点:

   维持增持。公司订单高增有望延续,维持2020/2021/2022年归母净利润6.03/8.43/11.46亿元,EPS0.74/1.03/1.40元,增速4％/40％/36％,维持目标价34.81元,维持增持。IT投资在财政中的优先级有望上升,公司订单望持续高增。对于toG的计算机公司而言,应该更多的关注它的业务在财政中所处的优先级的变化,而不是政府财政状况的整体变化。在2020年政府财政并不宽裕的情况下,公司3Q2020订单大幅改善表明公司所处的领域在财政投资中的优先级有上升趋势,后续有望带动公司订单持续高增。

   信创订单爆发的同时,法律科技订单也值得期待。1)信创业务的采购大年从2020年开始,而信创对于法律科技订单的抑制是发生在2019年,二者的时间节点是错配的。所以数据整体上表现为政府信息化建设需求从2019年延迟到2020年。2)3Q2020公司法律科技订单高增59％,在政府对于信创的开支有较为明确的预期后,信创对其他细分领域的需求压制逐步消解,后续法律科技板订单也有望保持较快增长。

   对于信创订单的判断:"量"受益,"价"无忧。1)量:牵手中移资本,一方面公司在信创领域获得了强有力的品牌背书,另一方面也有望借助中国移动快速实现全国渠道的搭建。2)价:以低价换份额的趋势会逐步减弱。在信创需求释放初期,会有较多的厂商选择降价来提升市场份额。但随着市场竞争格局逐步确定,未来再次降价的空间比较有限。

   风险提示:疫情再次大规模爆发、政策方向重大变化致信创业务不及预期