当代文体(600136):明年业绩反转确定性高,体育龙头价值重新发现-公司深度报告

疫苗前景乐观,大赛密集,体育行业复苏确定性增强。

   1)疫苗有效性推动,体育行业复苏确定性增强。2021-2024年中有2届欧洲杯、2届奥运会、1届世界杯、1届亚洲杯(中国举办)等多项大型赛事,催化密集。

   2)公司身处体育细分黄金赛道,手握有顶级资源。中国体育产业规模预计2025年达到5万亿,其中足球产业规模约1.5-1.75万亿,2020年付费球迷规模将达到2600万人。公司拥有众多顶级足球赛事资源,系国内知名综合型体育龙头。

   把握优质版权及重点资源,2C平台持续挖掘用户价值。

   1)优质版权及营销资源:公司目前持有拥有2021-2028年亚足联所有相关赛事的全球独家商业权益、2020-2022年欧足联国家队系列赛事的新媒体独家版权及全球赞助商权益、2019/2020-2028/2029赛季西甲联赛全媒体版权。此外,公司拥有内马尔、罗斯等大量球星及国家队等赞助资源,深度助力品牌营销。

   2)2C平台:公司拥有爱奇艺体育平台的运营及主控权。爱奇艺平台系当代文体与爱奇艺合作成立的在线体育平台,将原新英体育与原爱奇艺体育会员体系打通。平台拥有多项体育顶级赛事IP,并授权爱奇艺进行商务权益开发,持续深挖C端用户价值。

   预计明年定增落地,缓解财务压力,大股东认购彰显信心。

   9月28日公告,公司拟向新星汉宜非公开发行1.75亿股(含本数),拟募集资金总额不超过10.54亿元。该定增预计明年落地,将有效缓解公司财务压力并提升流动性,同时大股东全部认购(持股比例将从31.27％提升至47.13％),表现大股东对公司发展的坚定信心。

   投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润为-16.16/2.82/3.64亿,同比增速-1638.19％/117.46％/28.86％,EPS为-2.76/0.48/0.62元。对应2020-2022年PE分别为-2/14/11倍,给予“买入”评级。

   风险提示:疫情反复风险、重要赛事延期风险、影视政策风险。