华大基因(300676):新冠检测试剂需求持续旺盛,常规业务逐步恢复-2020年三季报点评

事件:近期公司发布2020年三季报,前三季度实现收入67.5亿元(+225.8％),归母净利润27.1亿元(+901.7％),扣非归母净利润26.6亿元(+1066.1％)。

   新冠检测试剂需求持续旺盛,公司盈利能力高企。分季度看,Q1/Q2/Q3单季度收入分别是7.9/33.2/26.4亿元,同比增速分别为+35.8％/+368％/+238.6％,Q1/Q2/Q3单季度归母净利润1.4/15.1/10.5亿元,同比增速分别为+42.6％/+1414.8％/+1361.5％,受海外疫情持续蔓延的影响,新冠检测试剂需求持续大增,Q3单季度收入、净利润延续高增长。从盈利能力看,前三季度毛利率64.6％(+9pp),四费率16.7％(-21.4pp),其中销售费用率7.4％(-14.4pp),管理费用率3.8％(-2.1pp),研发费用率3.8％(-7.2pp),财务费用率1.8％(+2.2pp),上述因素导致净利率维持高位。

   常规业务逐步恢复,新冠检测试剂需求有望常态化。分业务看,公司常规业务板块前三季度受新冠疫情影响有一定承压,随着国内疫情防控,常规业务已经逐步恢复,其中生育健康基础研究和临床应用服务业务受疫情影响较小,预计前三季度基本恢复正常,后续随着海外市场的拓展和高端产品渗透率的提升,该业务有望稳健增长;肿瘤防控及转化医学类服务第三季度基本恢复,预计全年收样同比仍有所增长;多组学大数据服务与合成业务恢复较慢,随着公司产品升级和成本优化,后续有望恢复。受疫情拉动,感染防控业务及精准医学检测综合解决方案业务今年大幅增长,贡献了主要的收入和净利润增量,预计2021年新冠检测试剂仍将维持常态化的高需求状态。

   业务布局逐渐明晰,分子诊断龙头把握机遇强势崛起。公司业务布局生育健康类服务、肿瘤防控类服务、病原感染类服务、多组学大数据与合成业务、精准医学检测综合解决方案等5大业务板块。凭借多年持续高研发投入,各板块新产品不断获批,本轮疫情有助于公司实现全球化、多业务拓展。

   盈利预测与投资建议。假设2020～2022年新冠检测试剂销量分别为8000、4000、2000万人份,预计2020～2022年归母净利润分别为34.7、18、10.9亿元,暂不考虑增发摊薄,预计2020-2022年EPS8.67、4.50、2.71元,维持"持有"评级。

   风险提示:新冠检测试剂盒销售不及预期、新业务拓展不及预期、政策风险、新产品研发不及预期。