共进股份(603118):三季报业绩符合预期,高研发投入保障高收入质量-三季报点评

三季报业绩符合预期,降费提效效果显著,维持"增持"评级公司公告2020年三季度业绩,前三季度实现营收62.37亿元,同比上升3.30％;实现归母净利润2.98亿元,同比上升12.35％;扣非后实现归母净利润为2.49亿元,同比上升0.64％。2020Q3单三季度公司实现营收23.53亿元,同比增长17.34％,同比增幅较2020Q1、2020Q2进一步扩大;实现归母净利润1.19亿元,同比增长25.10％。公司2002年前三季度毛利率持续走高,2020年1-9月整体毛利率达14.73％,净利率同比上升0.32pct至5.03％。2020Q3单季度公司期间费用率皆有明显下调,其中管理费用率同比下降1.81pct至1.84％;销售费用率同比下降0.62pct至1.77％;研发费用率同比下跌1.06pct至3.88％,公司控费效果显著。在此基础上我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润4.39/5.71/6.70亿元,同增41.3％/30.0％/17.3％,EPS为0.57/0.74/0.86元,当前股价对应PE分别为20.5/15.8/13.5倍,具备一定估值优势,维持"增持"评级。

   5G+WIFI-6需求拉升,公司作为通信终端头部企业优先收益,公司业绩有望边际改善公司系全品类宽带接入设备ODM商,并发力EMS业务和小基站业务,主营通信终端业务占公司营业收入比例超80％,产线丰富。公司自2017年开始布局5G小基站建设,2018年与中国移动紧密合作,2019完成5G小基站毫米波一体化硬件样机研发,并进入样机调试阶段。公司积极推进与WiFi-6结合的10GPON产品,目前已向国内外稳定出货。随着5G对通信设备提出新的、更高的性能化要求,通信网络、平台及终端设备将实现新一轮大规模的更新换代,叠加Wifi-6的推进及5G新基建的快速建设,宽带通信终端和移动通信的规模将迎来进一步增长,公司将迎来新的发展良机。根据工信部数据显示,我国2020年基站建设计划提早一季度达成,伴随着5G建设进程的加快及商用确定性日益增高,面向深度覆盖的小基站产品市场空间有望迎来发展黄金时期,随着公司5G及WIFI-6相关产品的不断放量,公司经营业绩有望超预期。

   风险提示:原材料价格波动风险;创新转型发展不及预期风险。