航新科技(300424):Q3持续受疫情冲击-2020年三季报点评

核心观点:

   1.Q3持续受疫情冲击。2020前三季度公司实现营收8.34亿元(-14.1％),归母净利润2119万元(-59.9％),扣非归母净利润1431万元(-65.4％)。其中2020Q3实现营收3.01亿元(-25.3％),归母净利润1371万元(-31.6％);Q2营收同比-28.3％,归母净利润-77.5％,持续受疫情冲击。

   2.前三季度毛利率提升13.4pct。公司Q1单季度毛利率为18.7％,Q2单季度毛利率为26.7％,Q3毛利率为32.1％,前三季度毛利率提升13.4pct,主要是因为疫情冲击导致境外低毛利率业务收入减少,营收结构改变。

   3.公司业绩恢复尚待疫情控制。公司航空维修类业务营收占比达83％,毛利占比为60％,受到疫情直接冲击。公司业绩恢复,尚待疫情得到有效控制。

   4.定增募资进一步增强公司核心竞争力。公司于10月19日发布定增预案,拟募资10亿,投资飞机综合保障项目及民用航空设备国产化研发中心项目,以加强民机机载设备和测试设备研制投入,增强核心竞争力。

   5.维持"增持"评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.17元/0.15元/0.24元,对应市盈率分别为123倍/134倍/85倍。考虑公司HUMS列装军机,ATE、PMA等研制设备实现民用拓展,新产品EHM有序研发,核心竞争力加强,维持"增持"评级。

   6.风险提示:疫情影响超预期、HUMS装机不及预期、设备研发受阻