西安银行(600928):息差带动业绩回暖,资产端收益率回升-20年3季报详细解读

季报亮点:1、营收和PPOP同比增速回升。受益于息差回升带来的净利息收入同比增速走阔及中收的负增收窄,1-3Q20西安银行营收和PPOP同比增速有一定程度回暖。拨备计提继续保持了较大力度,净利润同比增速小幅下行至同比-1％。2、单季息差环比上行11bp带动净利息收入环比高增9个百分点。资产端收益率受益于高收益信贷资产的占比提升,3季度零售贷款继续保持环比高增。而负债付息率上行预计存款付息仍具有一定刚性,同时3Q资金市场利率亦有上行带来主动负债的成本上升。

   季报不足:1、净非息收入同比增-29.0％,主要是净其他非息收入拖累影响。净其他非息收入同比-53.4％,主要受资金市场利率上行,公允价值净损失扩大和投资收益增幅收窄所致。2、未来不良压力有小幅上行。关注类贷款占比环比上行31bp至2.94％。

   投资建议:公司2019、2020EPB0.92X/0.84X;PE8.71X/7.91X(城商行PB0.91X/0.82X;PE7.91X/7.10X),公司是西北首家上市城商行,股权结构多元均衡,营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖,资产端高收益贷款占比保持稳定,同时负债端存款绝对高占比夯实了低付息率的优势,资本夯实。建议积极关注。

   风险提示:经济下滑超预期、公司业务推进不及预期。