维尔利(300190):Q3业绩大增,净利率略有提升-三季点评

事件描述:公司2020年前三季度实现营收20.12亿元,同比增长14.84％;

   实现归母净利润2.98亿元,同比增长31.08％。2020Q3,公司实现营业收入7.25亿元,同比增长15.18％;实现归母净利润1.35亿元,同比增长90.64％。

   财报点评:Q3业绩继续改善,净利润连续两个季度实现增长。随着疫情好转,公司生产经营进度逐步恢复,上半年工程收入为8.2亿元,同比增长20.17％,推动二季度经营业绩出现明显改善。2020Q3公司营收同比增长15.18％,归母净利润同比增长90.64％,环比增长17.12％;营收和净利润连续两个季度实现增长。

   可转债发行提高财务费用率,净利率略有提升。2020年4月,公司发行可转债9.17亿元,提升负债规模。三季报公司资产负债率为53.27％,同比上升3.93pct;财务费用率同比上升0.77％至2.69％。公司管理费用率同比下降1.72pct至6.02％,资产减值损失同比减少0.19亿元,推动净利率略升2.25pct至14.9％。

   三季度新增订单金额1.97亿元,期末在手订单充足。2020H1公司新增工程类订单46个,金额合计7.96亿元,较去年同期下降21.81％;新增特许工程类订单2个,金额合计2.60亿元,较去年同期增长34.02％。2020Q3公司新增2个餐厨订单,一个渗滤液处置订单,订单金额合计1.97亿元。公司期末在手工程类订单金额24.63亿元;在手订单充足。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为4.05/5.08/6.39亿元,对应PE为17/14/11倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:在建项目落地进度不及预期;毛利率下滑风险;新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。