华体科技(603679):走出疫情"阴霾",公司单季度经营稳步回升-三季点评

事件:2020年10月27日,公司发布2020年三季度报告,报告期内公司实现营收5.22亿元(-0.62％),归母净利润5378.52万元(-33.03％),扣非归母净利润4937.91万元(-38.43％)。其中,第三季度单季度实现营收1.55亿元,同比下降26.77％,环比增长4.03％,扣非归母净利润1607.03万元,同比下降34.44％,环比增长352.15％。

   点评:1.Q3单季度经营情况逐步回暖,盈利状况和盈利能力环比均大幅改善:今年前期建设进度在疫情期间有所放缓,随着国内疫情逐渐得到控制,国家大力推进以5G、大数据中心、工业互联网为标志性领域的新型基础设施建设以及对"两新一重"的重点支持,城市道路建设改造、升级步伐加快,智慧照明市场需求稳步增长,公司的项目承接、实施、交付、验收等相关工作进度有较大改观。公司2020年前三季度,公司实现营收5.22亿元,同比下降0.62％;实现净利润5378.52亿元,同比下降33.03％。2020Q3单季度实现营收1.55亿元,同比下降26.77％,环比增长4.03％;实现净利润1979.49亿元,同比下降34.16％,环比增长367.69％。公司营收净利虽然同比下降,但环比增长较快,三季度加速复苏,营收净利环比大幅回升。智慧灯杆可挂载5G小微基站,是5G最佳站址补充资源,也是智慧城市的数据入口。随着智慧城市的加速建设,公司业绩向好预期高。公司期间费用率合理区间波动:2020年前三季度,公司期间费用率为10.46％,同比下降0.19％,主要是管理费用率、销售费用率下降,分别为5.33％、4.56％,同比下降0.82％、0.86％。2020Q3单季度,公司期间费用率为13.20％,同比上升3.78％,环比上升2.90％,主要是公司销售费用率、管理费用率、财务费用率都有所提升,分 别为5.79％、6.15％、1.25％,同比上升1.89％、1.40％、0.49％,环比上升1.25％、0.71％、0.94％。前期项目逐步推进展开,公司单季度毛利率、净利率有效改善:公司2020年前三季度,毛利率为28.13％,同比下降9.48％;净利率为10.36％,同比下降4.91％;主要受二季度绿道系统集成项目毛利、净利较低影响。随着公司相关项目逐步推进展开,2020Q3单季度毛利率、净利率有所提升,分别为34.02％、12.73％,同比下降1.37％、1.43％,环比上升10.31％、9.89％,盈利质量指标改善明显。

   2.二季度新进股东继续增持。2020年7月,公司进行2019年年度权益分派,以2020年7月7日作为股权登记日,A股每股现金红利0.13元,每股转增股份0.4股,因此总股本变更为142.89百万股。据半年度报告,前十大股东持股比例为60.95％;三季度末,前十大股东持股比例为58.45％。其中北京天联行健科技有限责任公司为二季度新进大股东,三季度继续增持,增持285.78万股,持股比例增至4％,成为公司第四大股东。

   3.疫情压力下仍大力投入研发,助力深度开发与产品创新:公司报告期内加大研发投入,研发费用为2077.89万元,同比增长35.91％;研发费用率为3.98％,同比上升1.07％。2020年,公司在智慧停车系统包括运营管理平台、运维管理平台、用户端小程序、PDA停车管理软件上取得了一定的成果。公司与电子科技大学开展联合试验室开发智慧路灯的新场景应用,聚焦人工智能、图像识别、机器视觉、AIOT等技术领域,研发完成了城市智慧停车系统,智慧城管图像识别系统等产品,且均已成功应用在多个智慧路灯项目中,产品的附加值和科技含量得到进一步提升,公司在智慧灯杆运营领域的核心竞争力继续保持。得益于持续扩大的研发投入,公司的产品线不断丰富,以满足不同客户个性化的需求。

   4.盈利预测与投资建议:我们预计公司2020～2022年可实现营收为9.46/16.94/26.65亿元,净利润为1.09/2.07/3.57亿元,eps为0.76/1.45/2.50元,对应pe为28.52/15.01/8.69倍。公司因受疫情影响,订单及业绩恢复速度较慢,但考虑公司未来业绩增长空间较高,下调评级并给予公司"推荐"评级。

   5.风险提示:新冠疫情影响;智慧路灯项目推进进度不及预期;公司市占率提升不达预期。