数字认证(300579):三季度需求显著加速-季报点评

三季度需求显著加速公司披露2020三季报,营业收入4.07亿元,同比增长0.74％,归母净利润0.17亿元,同比下滑60.10％,扣非归母净利润0.09亿元,同比下滑73.91％。我们认为,Q3收入同比增长40％,一定程度验证了公司实施与新签订单有所加速,预计公司20-22年EPS0.68/0.97/1.25元,维持增持。

   Q3收入同比增长40％公司Q3营收2.06亿,YOY40.28％;归母净利润0.30亿,YOY94.41％;扣非归母净利润0.26亿,YOY120.26％。公司Q2营收、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为-21.26％/-127.42％/-148.34％。收入端,公司Q1-3同比分别为-22.77％/-21.26％/40.28％,Q3收入增速环比大幅提升,我们认为公司二季度新签订单同比增长,结合验收延迟,促进三季度收入同比高增。成本费用方面,前三季度由于毛利率较低的安全业务占比提升整体毛利率有所下滑,期间费用率54.60％,同比提升3.33pct,主要由于销售费用率提升较多,3.53pct。

   电子认证:加速渗透受益于医疗卫生、房地产、人力资源等领域的应用,电子签名有望加速渗透。2020年公司人力资源电子合同已在万达集团(未上市)、隆基股份(601012CH)、玛氏(未上市)等大型企业集团上线。政策层面,7月21日,国务院发布《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》,提出在税务、人力资源社会保障、公积金、商业银行等服务领域加快实现电子营业执照、电子印章应用。我们认为,2020年公司G/B端用户加速线上迁移,电子签名、电子合同有望在政企、医疗、教育、金融加速渗透。

   信息安全:长期高景气我们认为三季度等保整改加速及HW行动、《数据安全法》等热点催化因素有望带动公司安全相关业务增长提速。长期来看,一方面,信创加快了自主可控密码技术和产品的推广;另一方面公司积极开展技术研究,在数据安全、零信任、区块链和车联网几个热点方向积极进行技术攻关,在长期有望给公司带来新的增长点。

   目标价58.20元,维持"增持"评级公司2020年将持续扩张业务范围,从数字证书到电子签名及电子认证解决方案,业务领域从政府领域逐渐向金融、医疗、教育等行业扩张。由于公司第三季度需求恢复较为显著,并且我们上调21年公司销售与管理费用率,我们调整公司盈利预测,预计公司20-22年EPS0.68/0.97/1.25元(前值:0.57/0.99/1.29元),对应20-22年PE76/52/41倍。参考当前可比公司Wind一致预期21年平均P/E60x,给予公司21年60xP/E,对应目标价58.20元(前值:62.37元),维持"增持"评级。

   风险提示:行业增速不及预期,公司竞争力下滑,核心技术人员流失。