城发环境(000885):经营恢复迅速,Q3业绩预告符合预期-三季预告点评

业绩简评

   公司发布三季报业绩预告,Q3下降60.46％～42.49％,符合预期点评如下。

   经营分析业绩符合预期:前三季度盈利2.2～3.2亿元,同比下降60％～42％,其中第三季度盈利2.2～2.89亿元,同比增长0.66％～32％。受疫情影响公司高速公路收费业务2月17～5月6日之间暂停收费,重启后第三季度完整经营期预计恢复良好,再加上环保水务/固废运营和工程业务共同驱动推动第三季度表现靓丽,我们认为四季度有望延续势态,实现业绩同比较高增长。

   环保初露峥嵘:2019年拓展环保业务来发展迅速,2020H1环保实现0.65亿元,同比增长361.69％,占比由1.33％提升至9.08％,固废/环卫实现收入0.24/0.41亿元。在运垃圾焚烧发电济源项目1座,产能600t/d;在建/筹建项目16750吨/日,预计2021年底前将陆续有13000吨/日进入试生产阶段。从财务指标来看,BOT项目前期费用12.02亿元,较年初增加5.36亿元。我们认为随着在手项目逐步推进,公司业绩有望快速提升

   投资建议维系公司20～22年业绩预测,预计归母净利5.30/8.87/10.95亿元,YoY-15％/67％/23％,EPS0.83/1.38/1.71元,对应PE13X、8X和6X,维系"买入"评级和未来6～12个月目标股价17.53元判断。

   风险提示新订单获取以及在手订单推进不及预期,投运项目盈利水平不及预期等。