恒为科技(603496):中标中移动5G汇聚分流第一候选人-跟踪报告

事件:中国移动采购与招标网于2020年9月7日发布了《中国移动5G上网日志留存系统_中标候选人公示》,恒为科技(上海)股份有限公司第3标包汇聚分流设备的第一中标候选人,第3标包汇聚分流设备中标份额40％,根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2亿元(不含税)。

   点评:中标移动5G汇聚分流设备第一单,恒为第一候选人。该移动项目共分为四个标包,第1标包采集解析设备、第2标包数据合成层软件、第3标包汇聚分流设备、第4标包转发接收网关。恒为科技中标第3标包汇聚分流设备中标份额40％,根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2亿元(不含税),由于本次汇聚分流设备属于高端插卡式设备,公司产品单价明显高于其他厂商,验证公司在该领域的品牌和产品领先地位。

   运营商网络可视化业务提速,该领域订单可期。2020年运营商5G相关和DPI集采测试项目逐步启动,公司产品在中国电信统一DPI项目和移动5G项目等占有相当份额。同时公司已完成联通项目相关测试,正等待结果披露。我们持续看好5G网络可视化在运营商领域订单持续落地,主要由2个原因:1)需求端稳定,2)国产化替代。

   屡获中移动订单,公司产品受市场验证。除了此次囊获中移动1.2亿订单外,公司还在去年9月获总金额为6700万汇聚分流设备订单,占公司2019营收总额15.5％。此次公司再获中移动订单,反应其产品受中移动认可。随着公司完成标杆性中移动项目,其他运营商市场有望进一步打开。

   定增获批文,产能和场景不断扩张。定增融资不超过６亿元,8月25日获得批文,主要投入到面向5G网络可视化技术升级与产品研发,国产自主信息化技术升级与产品研发,以及扩建30万台设备产能以及补流。公司在嵌入式与融合计算平台领域保持积极开拓,在信创、轨交等多个领域具有新订单。同时通过股权收购北京勤慕数据成为第一大股东,该标的是专注于做金融能源等方面网络可视化细分领域的C端运用,拓展公司网络可视化应用场景。

   盈利预测与投资评级:下调2020年业绩预测,我们预计公司2020-2021年营业收入分别为6.34/9.20亿元,同比增长46.08％/45.07％。归属于母公司股东的净利润分别为1.04/1.66亿元,同比增长55.52％/58.28％。2020-2021年每股收益分别为0.52/0.82对应2020年9月08日收盘价(20.81元/股)的动态PE分别为40/25倍。看好下半年运营商和国产化需求释放,维持"买入"评级。

   风险因素:1.研发落地不及预期。2.受宏观经济影响,政企订单不及预期。3.网络可视化市场竞争加剧。4.国产信息化受