南京高科(600064):房产结转和投资收益推动归母净利高位增长-中报点评

事件。公司公布2020年半年报。报告期内,公司实现营业收入21.27亿元,同比增长172.11％;归母净利润为14.23亿元,同比增长19.11％。

   2020年上半年,因本期公司房地产开发销售业务商品房项目交付结转的收入增加,公司营业收入同比增长172.11％;归母净利润同比增长19.11％。

   根据公司2020年半年报披露:报告期内,公司房地产业务实现合同销售面积9.13万平方米,同比增长170.92％;实现合同销售金额58562.47万元,同比减少52.07％。报告期内房地产业务实现营业收入172,492.40万元,同比增长472.06％。报告期内,子公司高科建设实现营业收入36,834.70万元,同比增长45.38％。由于内部产业联动项目结算规模增加,合并抵消后公司实现市政业务营业收入34,696.24万元,同比减少3.93％。

   高科新浚新增华兰股份、普望生物、爱观科技3个项目,高科新浚、高科新创联合对易鲸捷项目实施了追加投资,高科科贷完成了对艾尔普项目的追加投资。基于战略投资的考虑及对未来价值成长的认可,公司出资4.56亿元继续增持南京银行股份。报告期内,高科新创成功退出瀚思安信项目全部股权,高科科贷退出天溯自动化部分股权,估值大幅提升,上述退出实现溢价超2,700万元,取得了较好收益。公司持续督促合作基金管理人加强市场研究和主动管理,报告期内高科皓熙定增基金净值显著提升。目前,公司投资项目中艾力斯已通过科创板上市委审议,博科资讯、健耕医药已申报科创板上市,广州农商行已申报中小板上市,华兰股份已申报创业板上市,金埔园林、赛特斯等项目申请A股上市工作均在进程中。报告期内,公司实现投资收益89,558.90万元,同比增长14.19％;实现公允价值变动收益43,519.84万元。

   报告期末,公司资产负债率继续保持低位,为55.40％;期末公司有息负债总额为39.61亿元,占总资产的比例为13.06％。报告期内整体平均融资成本约为3.59％,较去年同期下降0.97个百分点。

   投资建议:围绕"城市运营商与价值创造者"的战略定位,"优于大市"评级。

   公司依托自身的资源禀赋与竞争优势,积极把握所在南京市创新资源汇聚、紫东地区城市建设发展以及资本市场创新改革的机遇,推进房地产市政业务产业联动专业务模式升级;聚焦科技创新行业领域,强化产投结合与运作机制创新,促进股权投资业务稳健发展。我们预计公司2020、2021年EPS分别是1.50元和1.51元。参考相关可比上市公司2020年的平均估值,给予公司2020年9-11倍动态PE,对应的合理价值区间为13.5-16.5元,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司面临政策调控以及销售不及预期的风险。