东方国信(300166):战略3.0全面云化,打造云网融合大数据服务商

公司近况东方国信于9月3日召开2020年战略3.0发布会,公司计划融合过去在软件与数据中心的积累,形成领先的一站式、端到端、全栈式的云服务能力,打造领先的云网融合大数据服务商。

   评论在手订单充沛,现金流回暖在即。在发布会上,公司表示各业务线已经基本走出疫情影响,回归增长轨道,预期全年电信业务仍能实现正增长,同时政府、金融、工业赛道将实现快速发展。公司目前在手订单金额超过30亿元,我们认为其未来1-2年内收入的增长仍后劲十足。公司2019年经营性现金流同比增长41％,公司表示现金流将在2020年继续好转,预期将达到历史最高水平。

   Cloudiip工业互联网平台迎来提速之年。公司在发布会上表示上半年Cloudiip工业互联网平台收入同比增长94％,公司预计全年能够实现收入的翻倍增长,并在未来两年维持50％以上的增速。目前公司工业互联网收入主要来自于核电、水泥等行业的大型企业私有云项目,我们认为公有云项目也将于今年开始铺开。

   全面云化,打造IDC+IaaS+SaaS的云网融合大数据服务商。公司在IDC、IaaS、SaaS三端发力,打造全栈式的云服务能力。IDC方面,公司计划于2021年将体外孵化的IDC资产并入上市公司体系(包括德昂世纪、北京顺诚两家参股公司在北京顺义的3个数据中心,目前已建成3,600个机柜,至2021年底建成后共有16,000个机柜)。这三处数据中心地理位置优越,目前已有金山云、首都在线等稳定租户,公司预计2020年体外数据中心将产生2亿元的收入。

   公司同时于内蒙古筹建下一处数据中心,公司预计2025年IDC业务整体收入规模将达20亿元,产生5亿元的净利润。IaaS方面,BONCLOUD东方国信云基于自有IDC对外提供IaaS服务,具备成本优势,并结合自有SaaS大数据产品增强客户粘性。SaaS方面,公司计划将大数据领域积累的产品及解决方案全面云化,向外输出大数据核心能力。公司预计2020年IaaS/SaaS业务收入分别为5,000/2,000万元,至2025年将达到5.0/3.8亿元。

   东方国信下一站:5G云基站。公司计划于2020年启动新的5G战略业务布局,公司判断未来5G时代对于行业专网、边缘计算的需求将会激增。区别于中兴、华为等厂商承担的核心网建设,公司计划以5G云基站切入细分领域的垂直网建设。公司布局5G,我们认为将和现有的云服务、工业互联网、智慧城市等业务产生协同效应,实现云、网、边、端全覆盖。

   估值建议维持2020/2021年盈利预测不变,维持跑赢行业评级以及18元目标价。我们的目标价基于30倍2020年市盈率,较当前股价有23％的上行空间。当前股价对应24/19倍2020/2021年市盈率。

   风险战略业务推进不及预期;定增尚未完成,存在不确定性。