城地股份(603887):业绩符合预期,IDC业务快速发展-中报点评

公司公告:公司发布2020年中报,上半年实现营业收入15.59亿元,同比增长25.96％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长43.61％。

   整体符合预期,地基工程稳步发展,数据中心业务快速增长。公司2020年上半年实现营业收入15.59亿元,同比增长25.96％,实现归母净利润1.86亿元,同比增长43.61％,综合毛利率24.46％;其中2020Q2单季实现营收10.41亿元,同比增长18.33％,环比增长100.81％,实现归母净利润1.13亿元,同比增长6.27％,环比增长53.23％。分业务看,上半年IDC业务增速明显,公司于2019年4月对香江科技开始并表,香江科技承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元,2020年上半年香江科技业务增长明显,业务规模逐年扩大,营业收入同比增长75.97％;地基基础业务实现稳步发展,坚持区域公司多头并进经营模式,上半年累计利润0.79亿元,与上年同期持平。整体来看,公司业绩符合预期,数据中心和地基工程双轮驱动,呈稳步增长态势。

   数据中心全产业链服务商,发行可转债拓展IDC运营业务。香江科技是国内少数的集IDC设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商,可为投资方提供一站式"交钥匙"服务并提供后续运营支持,在IDC产业链中具有体系化的综合竞争优势和明显的成本优势。公司上半年正式向证监会提交行业变更申请,已从原"土木工程建筑业"行业变更为"软件和信息技术服务业",标志着公司作为云基础设施服务商正式进军IDC领域。上半年,公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品,相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12号楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收,北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设稳步推进中。数据运营方面,目前在运营机柜上海周浦数据中心约3700个,上架率70％左右,预计年底可接近饱和。7月完成可转债发行,募投太仓市新增6KW高功率机柜约6000个,6月获得上海市第二批IDC能耗指标3000机柜,重点布局上海及周边优质资源。

   全球云计算蓬勃发展,数据中心建设投入不断增加。全球云计算产业发展迅猛,据Dell'Oro统计,2019年全球Top10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元,同比增长3％,预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长。2020Q2阿里云计算业务营收123.45亿元人民币,同比增长59％,随着规模增大,整体增速趋势回落,腾讯Q2资本开支94.66亿元,同比增长117％,环比增长54％。阿里云新增南通、杭州、乌兰察布三座超级数据中心,陆续开服将新增超百万台服务器,目前在全球22个地域部署了上百个云数据中心,其中规划建设了5座超级数据中心,未来阿里云还将在全国建立10座以上的超级数据中心。此外,电信运营商也在加大新型基础设施建设,加速云网融合提升市场竞争力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营,三年投资总规模在千亿级以上。

   投资建议:城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势,收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,在上海及周边具备数据中心资源优势,将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.15亿元/5.34亿元/6.90亿元,EPS分别为1.10元/1.42元/1.83元,维持"买入"评级。

   风险提示:数据中心业务增长不达预期的风险;地基工程业务增长不达预期的风险;市场系统性风险。