航新科技(300424):疫情暂阻公司业绩-2020年中报点评

核心观点:1.二季度受疫情冲击加剧。2020H1公司实现营收5.33亿元(-6.1％),归母净利润748万元(-77.2％),扣非归母净利润423万元(-81.58％)。其中二季度营收及归母净利润同比增速分别为-28.3％及-77.5％,相比一季度受疫情冲击加剧。

   2.设备研制及保障业务Q3有望迎来恢复。2020H1设备研制及保障业务营收占比达17.2％,期间实现营收9134万,同比下降13.4％;其中Q2营收同比下降34.9％(Q1:+66.68％),主要是受疫情影响业务延后,鉴于国内疫情控制良好,预计Q3有望迎来恢复。

   3.境内航空维修及服务业务受影响渐弱。2020H1境内航空维修及服务业务营收占比达19.1％,期间实现营收10116万,同比下降15.3％;其中Q2同比下降21.7％,相比Q1(-6.8％)有所放大。受益于国内疫情防控得当,业务所受冲击将逐渐减弱。

   4.子公司MMRO业务恢复尚待欧洲疫情控制。2020H1MMRO业务营收占比达63.7％,期间实现营收33813万,同比下降0.1％;其中Q2同比下降27.6％(Q1:+30.8％),受到明显冲击,恢复尚待欧洲疫情控制。

   5.机载设备被列入ARJ21装机清册,实现民用突破。公司PMA打印机通过上飞供应商审核并被列入ARJ21-700装机清册,同时完成首批小批量交付,实现了民机首次装机配套,进一步拓展成长空间。

   6.维持"增持"评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.27元/0.41元/0.64元,对应市盈率分别为63倍/41倍/27倍。考虑公司HUMS列装军机,ATE、PMA等研制设备实现民用拓展,新产品EHM有序研发,核心竞争力加强,维持"增持"评级。

   7.风险提示:疫情影响超预期、HUMS装机不及预期、设备研发受阻