中兴商业(000715):业绩符合预期,试水便利店业态-2020年半年报点评

公司1H2020营收同比减少70.68％,归母净利润-0.11亿元1H2020实现营业收入4.03亿元,同比减少70.68％；实现归母净利润-0.11亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.03元,上年同期为0.14亿元；实现扣非归母净利润0.11亿元,同比减少80.41％,业绩符合预期。公司营业收入有较大幅度降幅,主要系收入准则变动及疫情冲击双重因素影响。

   单季度拆分来看,2Q2020实现营业收入1.99亿元,同比减少69.52％；实现归母净利润0.12亿元,同比减少82.59％；实现扣非归母净利润0.11亿元,同比减少68.71％。

   综合毛利率同比上升27.91个百分点,期间费用率上升28.11个百分点1H2020公司综合毛利率为48.03％,同比上升27.91个百分点。

   1H2020公司期间费用率为38.96％,同比上升28.11个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为5.56％/34.50％/-1.10％,同比分别变化3.70/25.15/-0.73个百分点。

   采取多种举措应对疫情冲击,试水便利店业态为应对疫情对零售主业的冲击,公司展开了多种举措。成本控制方面通过停止保洁业务外委,规范各项补贴标准,降低各种手续费、管理费,加强节能降耗,合理规划库房增加使用面积等方式全面降本增效。百货业务方面加强与品牌方合作沟通,获得了来自品牌方的大力支持；拓展全渠道营销,各类直播活动带动中兴小程序运行日趋稳定成熟。此外公司试水便利店业态,于2020年3月在沈阳新开2家直营1家加盟便利店,形成规模后的便利店业务或为公司业绩增长打开新空间。

   盈利预测,维持"增持"评级结合到疫情对公司上半年经营情况的负面影响,我们下调对公司20-22年EPS的预测至0.14/0.25/0.29元(之前为0.26/0.30/0.32元),公司引入新控股股东有望带来市场化运营理念,长期经营改善可以期待,维持"增持"评级。

   风险提示:主力店经营情况不达预期,混改后经营改善情况不达预期。