丽鹏股份(002374):Q2亏损收窄,看好未来复苏-中报点评

2020中报业绩:公司2020H1营业收入2.59亿元,同比下降47％,归母净利润-2330万元;其中Q2营业收入1.58亿元,同比下降19％,环比增加57％,归母净利润-859万元,较Q1的-1471万元亏损明显收窄。主要原因还是新冠疫情影响,导致瓶盖和园林业务明显放缓。

   瓶盖业务:从传统到互联网+。主要产品涵盖复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合型防伪瓶盖,年产量超过25亿只,市占率超过10％,稳居行业第一。产品已销往全国二十八个省、自治区和直辖市,下游酒水饮料行业客户达700余家,主要用于白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、橄榄油、高档矿泉水、医药、化妆品等行业产品的包装。普通瓶盖市场已经呈现红海竞争格局,公司未来在两方面进行突破转型,一方面是利用高端原材料、高端装备、市占率等优势,重点发展高附加值瓶盖业务;另一方面是通过二维码采集防伪数据,与互联网有机结合起来。二维码智能瓶盖的主要功能为防伪打假、积分兑奖、防窜货、广告宣传、大数据分析,将改变传统酒行业的生产、经营、销售、仓储、物流、市场激励等各个环节,同时给消费者带来新的消费体验,为公司各生产厂带来新的生产革命和利润增长点。

   园林业务:回收现金流。近年来,国家调整对PPP项目的政策,同时金融机构对民营企业的融资政策不断收紧,而PPP项目的前期实施需要投入大量资金,受此影响公司积极应对,调整生产经营计划,根据资金和融资情况放缓了部分项目的施工进度。在特殊的外部环境下,近年来公司逐步调整内部管理结构,主动收缩园林项目规模,加大工程回款的催收力度。

   业绩将逐步改善,"增持"评级。受疫情影响,H1业绩一定亏损,但是Q2已经环比改善,随着疫情缓解,预计下游需求进入复苏期。同时公司将二维码防伪瓶盖作为数据载体,发力互联网+,有望改善上下游生态,且园林业务催收也将大幅改善公司现金流。综合而言,我们预计公司2020-2022EPS分别为0.03/0.08/0.11元,对应PE分别为89/37/27倍,给予"增持"评级。

   风险提示:项目推进不及预期;新冠疫情恶化超预期