科瑞技术(002957):二季度经营明显改善,多元化拓展逐步显现成效-中期点评

事件:公司近期公布半年度报告,公司2020H1实现7.93亿元,同比下滑4.36％,归母净利润达到1.23亿元,同比增长44.8％,经营活动产生的现金流量净额达到3.585亿元,同比增长118.87％。公司2020年Q2实现5.98亿元,同比增长37.46％,归母净利润达到1.22亿元,同比增长188.66％。

   点评:

   移动终端业务有所影响。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,公司产品主要应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业,与各行业领先品牌企业均建立了良好稳定的业务合作关系。

   分项来看,公司实现营业收入7.93亿元,同比下降4.36％,其中移动终端行业营业收入3.73亿元,占比47.05％,新能源行业营业收入1.37亿元,占比17.31％,医疗行业营业收入2.25亿元,占比28.34％。毛利率来看,公司2020Q2毛利率达到44.08％,同比增长3.6pct,环比增长3.95pct,主要系运营成本管控进一步提升,同时上半年产品结构变化导致整体毛利率提高所致。净利润率来看,公司2020Q2净利率达到24.47％,同比增长12.35pct,疫情期间差旅减少、网络办公较多,管理及销售费用与去年同期相比有所减少；上半年理财利息收入、汇兑收益与去年同期相比有所增加。

   下半年业务将持续向好:移动终端行业,人们的生活、工作、学习方式在短时间内发生重大变化,居家办公和网络远程学习的需求,拓展了平板和电脑需求市场,带来移动终端检测设备的需求增长,预计公司将持续受益。

   在新能源行业,公司积极挖掘新的业务机会,目前正在研发用于电动自行车、无人机、储能等产品的电池相关设备。在电子烟行业,公司推出了电子烟高速自动化灌油、组装、包装、码垛整体解决方案,目前监管政策逐渐明朗,电子烟行业有望逐步恢复。在医疗、食品行业,公司的高速全自动化灌装技术应用广泛,为IVD(体外诊断)领域提供试剂全自动灌装设备,在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。在医疗、食品行业,公司的高速全自动化灌装技术应用广泛,为IVD(体外诊断)领域提供试剂全自动灌装设备,在胶囊饮品领域提供胶囊产品精准度量、分装、焊接封装、包装等一体化全自动生产线。

   持续投入研发,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间:公司已掌握了机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术和精密机械设计五大领域与本行业相关的技术,自主开发了各行业应用技术平台,包括应用于移动终端产品的摄像头、屏幕显示、接近传感器、人脸识别深度传感器、环境光传感器、陀螺仪、线性马达、指纹按键、指南针、无线充电、VR头盔等各类智能测控技术；应用于新能源锂电行业中后段设备如叠片、贴胶、包Mylar、真空封装、加热静置贴膜等设备的控制技术；应用于医疗、食品等行业产品的高速、高精度灌装技术；应用于硬盘行业、汽车电子电气模组与电子烟等行业的精密零部件、柔性材料高速高精度装配技术等。盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.38、4.63亿,EPS分别为0.82、1.13,对应估值33、24倍,维持增持评级。

   风险提示:下游技术突破不及预期；产业竞争加剧