当代文体(600136):疫情压制公司业绩,看好2021年触底反弹

业绩总结:公司]2020年上半年实现营业收入3.3亿元,同比下降66.7％；实现归母净利润-5.4亿元,同比下降185.9％；实现扣非后归母净利润-5.5亿元,同比下降2182.8％。公司业务受疫情影响较大。影视、体育业务是公司核心业务,均受新冠疫情重大冲击,导致公司上半年业绩同比下滑。其中,体育业务分部实现营收3.4亿元,同比减少64％,主要系2020年欧洲杯推迟至2021年举行,公司前期已支付费用按照合同约定在对应权益期间确认；此外东京奥运会推迟使体育营销业务无法顺利开展。2020年上半年,公司经营性活动现金净流入2.4亿元,较去年同期减少54％。体育业务行业领先,看好2021触底反弹。公司是国内领先的体育版权运营商和营销服务商,产业布局广泛,行业资源丰富。

   1)核心布局版权业务,版权储备绝对领先:旗下拥有2018-2022年欧足联国家队系列赛事、2019/2020-2024/2025赛季西甲联赛全媒体版权、2021-2028年亚足联相关赛事全媒体版权,构筑了非常完善的版权矩阵。2)产业资源领先,体育营销能力出众:深耕体育行业,在产业链上下游拥有优势资源储备,有助于体育营销业务顺利开展,曾成功运营2018世界杯商务权益,目前核心运营亚足联相关版权,走出亚洲辐射全球。

   公司体育业务受新冠疫情重大冲击,但随着疫情逐渐趋于稳定＆体育赛事逐步复赛,公司体育业务有望在2021年实现触底反弹。

   积极应对行业变化,影视业务步入复苏轨道。公司影视业务已开展针对性措施,以应对新冠疫情冲击。在空档期间,公司加强行业走势研判,开展剧本改编等工作提升成果转化效率。公司后续产品计划丰富,《乌云破》、《大清相国》、《功勋》、《幸福到万家》等剧集将于年内陆续开机拍摄。

   盈利预测与投资建议。考虑到疫情影响,我们调整公司2020-2022年EPS为-0.47元、0.76元和0.73元,维持“买入”评级。

   风险提示:体育政策发生重大改变的风险,业务整合或不及预期的风险,行业复苏或不及预期的风险,赛事版权获取或不及预期的风险,并购项目运营或不及预期的风险。