网达软件(603189):业绩高增持续验证,携超高清乘风而起-中报点评

事件:公司发布2020年半年报,上半年实现营收1.61亿元,同比增长35.30％;归母净利润0.33亿元,同比增长102.24％;扣非后归母净利润0.27亿元,同比增长147.50％。

   营收规模有效增长,盈利能力显著提升:报告期内,公司营收在下游客户受疫情影响项目招标、验收延后的情况下依然实现35％以上的增速,其中5G超高清、AI视频大数据和云运营三类创新业务分部实现358.44％、92.48％和87.27％的高速增长。除此以外,上半年公司销售毛利率达到49.54％,自2018年以来持续提升,而销售净利率也实现同比增长,从2019年末的11.54％提高到如今的20.62％。

   携5G超高清浪潮,实现传统业务全面升级:根据三大运营商上半年披露的运营数据,中国移动和中国电信的5G套餐用户数合计超过1亿,大流量、高速低延迟的网络质量提升将为超高清视频带来全新市场需求。公司作为运营商及一些IT巨头视频平台建设的核心参与者,有望借助此次机遇实现业务的跨越式发展。在传统业务基础上,公司以"直播+短视频"为方向,将智慧运营、智慧编辑的视频生产运营系统集结了AI编辑、云剪辑、直播制播等高效运编功能,实现在客户短视频和直播平台的广泛应用。在家庭大屏领域,公司承建客户家庭端技术平台改造、多屏互动平台建设及重点省份的IPTV/OTT的大屏视频业务运营服务。除此之外,随着东京奥运会以及各类重要体育赛事的恢复重开,超高清、高并发的体育直播将为公司传统视频业务带来更多增量。

   以VR/AR为抓手,布局视频技术新纪元:VR/AR作为视频领域的高阶进化形态,有望在5G时代全面落地,应用领域也将实现在游戏、影视、展览等多方位的拓展。公司在VR/AR方向布局良久,承接包括VR内容制作、VR技术支撑、VR运营等项目,并在VR直播方面得到应用拓展。除此以外,公司协助合作伙伴共同开发VR音乐视听生态平台,为用户提供VR与空间音效相结合的高质量沉浸式体验,成功打造VR技术与音乐领域结合的解决方案。

   投资建议:公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商,随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G良机全面升级视频等内容端,其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手,积极拓展其他应用领域,"视频+AI"战略有望成为其长期发展的推动力。暂不考虑定增影响,预计2020年、2021年EPS分别为0.38元和0.75元,给予买入-A评级。

   风险提示:(1)多元市场开拓不达预期,(2)运营商市场竞争加剧风险。