金达威(002626):从辅酶Q10到辅酶I,辅酶的世界很精彩-公司系列报告3

事件:金达威保健品子公司DRB上架NMN产品,天猫旗舰店目前售价1599元/瓶。

   NMN/NAD+功效有世界顶级期刊Cell和Nature背书,临床效果较为积极,未来应用空间广大:Cell、Nature等世界顶级期刊发表了许多关于NMN/NAD+功效研究的文章,主要功效集中在抗衰老、DNA修复、糖尿病、运动与减肥、神经认知、心血管、解酒护肝、保护视力、保护听力等方面。已披露的NMN临床应用效果较为积极,且NMN在所有实验中未发现任何有毒物质和副作用,未来应用空间广大。

   产业化进程处于刚起步阶段,消费者更注重价格、品牌和资质认证,金达威产品较有竞争力:2016年日本新兴和公司首次将NMN产品化,近几年产业化进程发展很快,市场上产品主要来自美国、中国香港和日本。消费者更注重价格、品牌和资质认证。金达威DRB子公司天猫旗舰店目前售价1599元/瓶,价格处于行业较低水平。生产工厂Vit-Best是FDA备案cGMP工厂,通过ISO9001,HACCP,NSF多重第三方机构严格品控。所采取的生产工艺是第四代酶法工艺,产品活性高,较有竞争力。

   投资建议:今年金达威辅酶Q10预计利润6亿元以上,维生素A及D3预计利润6亿左右,品牌保健品预计利润1亿以上。预计公司2020-2022年EPS为2.04、2.35、2.60元,对应PE分别为13.0倍、11.3倍、10.2倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险