昂立教育(600661):19年收入23.9亿+14.1％YoY,在线事业群加速发展-年报点评报告

4月29日,公司公告20年一季报与19年年报:20Q1收入3.93亿元,同比减少27.76％;归母净利-0.18亿元,同比减少165.87％;扣非后归母净利-0.58亿元,同比减少324.63％;收入同比下降主要系受疫情影响,学校全部停课,公司线下教学中心业务暂停,导致收入有所下降;归母净利和扣非后归母净利下降主要是由于2020年1月新冠疫情爆发,公司线下教学处于停滞状态,公司加速拓展线上业务,但由于刚性运营成本、线上课程前期投入、防疫物资消耗等开支,导致利润同比大幅下降。2019年公司收入23.91亿元,同比增加14.12％;归母净利0.54亿元,同比增加120.30％;扣非后归母净利0.04亿元,同比增加102.16％。

   20Q1实现归母净利润-0.18亿,同比减少-165.87％;归母净利率-4.62％,同比减少7.9pct;19年实现归母净利润0.54亿,同比增加120.3％;归母净利率2.26％,同比增加17.63pct。分季度来看:19Q1/Q2/Q3/Q4归母净利分别为0.28/0.22/0.53/-0.49亿元。

   下调盈利预测,给予买入评级。公司源自上海交通大学,是国内著名的教育培训机构,上海地区教育培训品牌的领军企业。公司拥有35年的教育培训经验,在持续经营中积累了良好的社会品牌形象、多样的教学服务产品、优秀的管理运营团队、扎实的线下网点基础、持续的迭代创新能力。公司通过内部孵化及外部并购,积极布局学科类、素质类教育细分市场,探索线上线下融合的业务模式,全方位覆盖K12及其他产品线,形成K12教育、职业教育、国际教育等完整的教育培训服务产业链,在品牌建设、课程研发、业务拓展、人才培养、师资培训等方面具有综合竞争优势;由于疫情影响公司部分线下教培业务开展,我们下调公司盈利预测,2020-21年EPS由原来的1.24元、1.48元调整为0.41元、0.72元,PE分别为39xpe、22xpe。

   风险提示:招生不及预期,在线教育冲击,核心高管流失等