华大基因(300676):感染防控一体化解决方案提供商,海外订单快速落地-2019年年报暨2020年一季报点评

公司是我国精准医疗的龙头企业,一体化解决方案的提供和"火眼"实验室模式的推广,在海内外疫情防控中贡献显著,同时也驱动了业绩的快速增长。考虑到新冠检测产品的业绩贡献,上调公司2020-2021年EPS预测为1.39/1.37元(原预测为1.18/1.09元),新增2022年EPS预测1.53元,对应PE78/79/71倍,维持"买入"评级。

   2020Q1受益于新冠检测需求业绩实现快速增长。2019年公司营业收入28.00亿元,同比增长10.41％,归母和扣非净利润分别为2.76/2.21亿元,同比分别下滑28.53％/28.36％;2020Q1公司营业收入7.91亿元,同比增长35.78％,归母和扣非净利润分别为1.40/1.15亿元,同比分别增长42.59％/29.11％。2019年由于民生项目占比提高、研发和销售费用投入增加等原因,公司利润端表现低于市场预期,2020Q1受益于海内外新冠检测的较高需求,公司收入和利润端均实现较快增长,预计国内外新冠检测订单将对公司全年业绩起到显著贡献。

   公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。

   2019年主营业务保持稳健,感染防控业务增速较高。2019年公司主营业务基本维持稳健,其中:①生育健康:收入11.76亿元,同比增长11.56％,已累计完成无创产筛超600万例,目前全国371家产前诊断中心公司已经合作超过180家,且有超120家已配置了华大自主测序平台;②肿瘤防控及转化医学:收入2.83亿元,同比增长5.73％,累计为超过8万例受检者提供肿瘤相关基因检测服务;③感染防控:感染防控收入0.81亿元,同比增长52.32％,核心产品PMseq样本量呈现快速增长趋势,已累计完成约8.3万份样本检测;④多组学大数据和合成业务:收入6.81亿元,同比下降0.53％;⑤精准医学综合解决方案:主要为仪器试剂及综合解决方案服务收入,2019年营业收入5.71亿元,同比增长21.36％。

   感染防控一体化解决方案提供商,海外订单快速落地。公司已建立起综合设备、试剂、分析软件、技术转移、人员培训、数据库建设及报告解读等为一体的感染防控系统化解决方案,疫情期间公司推出的专业生物核酸实验室"火眼"在大通量群体快速检测和应急检测上贡献明显。目前公司在国内已完成超60万人份检测、全国日通量可达6万人份,国际订单量已达到上千万人份,覆盖80余个国家和地区。公司承接海外订单的优势显著,目前阿联酋、文莱"火眼"实验室已建成投用,"火眼"模式关键设备已落地美国和瑞典,与塞尔维亚和以色列的合作落地后将为两国分别增加3000份和1万份的日检测数量。此外,近日公司已公告其全资子公司BGIHEALTH(HK)CO.,LTD(香港医学)与沙特阿拉伯王国的NationalUnifiedProcurementCompany就新冠检测综合解决方案签订了总金额不超过2.65亿美元的协议,来助力当地疫情防控。研发投入持续增加,员工持股计划再添新力。2019年和2020Q1研发投入分别为3.34亿和0.83亿元,同比+26.27％/+16.43％,研发投入的持续增加有望保障公司的长期竞争力。2019和2020Q1公司经营活动现金净流量为+2.24亿元/+1.89亿元,现金流表现良好,其中2020Q1受益新冠检测需求的影响明显。公司已公告第一期员工持股计划方案,拟对不超过100人 进行不超过400万股的激励计划,员工持股计划购买回购股票的价格为43.97元/股,业绩考核是以2019年净利润为基数,2020和2021年净利润分别同比增长不低于50％和75％。

   风险因素。政策监管风险、原材料价格波动风险、新产品研发失败风险。

   投资建议及评级。公司是我国精准医疗的龙头企业,一体化解决方案的提供和"火眼"实验室模式的推广,在海内外疫情防控中贡献显著,同时也驱动了业绩的快速增长。考虑到新冠检测产品的业绩贡献,上调公司2020-2021年EPS预测为1.39/1.37元(原预测为1.18/1.09元),新增2022年EPS预测1.53元,对应PE78/79/71倍,维持"买入"评级