中恒电气(002364):重磅合作落地,能源互联巨头再添新动力

公司发布公告:1)公司与宁德智享、上海钧丰、宁德时代、上海云鑫、上海拓敏共同签署增资协议,拟以现金方式出资2亿元认购宁德智享新增注册资本156.8628万元,超出部分计入标的公司资本公积;2)公司与宁德智享就共同研发及采购新一代智能换电柜产品事项签署了合作框架协议。

   重磅合作落地,公司切入两轮换电领域。宁德智享为2019年哈啰出行、宁德时代与蚂蚁金服共同出资成立,主营两轮助力车换电业务,为定位于两轮电动车基础能源网络的"哈啰换电服务"承载主体。公司获得宁德智享对新一代智能换电柜的优先采购权,以及获得同等条件下在能源互联网、新一代智能换电柜项目相关产品及服务的优先合作开发权,凭借本次合作成功切入两轮换电领域,并进一步深化在新能源行业业务布局。

   换电服务空间广阔,换电柜业务有望支撑业绩增速持续超预期。换电服务可解决B端用户如共享助力车、即时配送人员的高频次、长时间用电需求,在成本接近情况下具备更优的灵活性与安全性,省时、高安全性等优势有望推动C端用户渗透率提升,国内换电服务空间广阔。考虑到哈啰出行在共享助力车领域的发展前景以及换电柜行业的潜在空间,未来几年公司新业务带来的业绩弹性有望持续超预期。

   5G基站电源需求爆发,公司份额及订单大超预期。5G基站作为新基建重要环节,2020年建设数量有望超70万个,催生广阔配套电源需求。3月13日公司在"中国移动2020-2021年组合式开关电源"中标份额达40％,位居第一,凸显公司在5G基站电源领域优势地位;根据互动易平台信息,截至3月24日公司通信电源产品一季度新增订单量已超过去年全年,2020年订单规模有望持续超预期,支撑2020年业绩高增。

   IDC需求节奏大幅提前,公司绑定BAT等龙头客户,巴拿马新产品有望贡献增量。"新基建"及疫情因素影响下,数据中心供电系统需求有望爆发。

   公司为国内HVDC龙头,与BAT、数据港等核心客户深度合作,根据互动易平台信息,公司一季度IDC供电系统订单已达去年一半。2019年公司联合阿里推出新一代的数据中心供电系统(巴拿马系统),份额有望进一步提升,将充分受益于行业需求爆发。

   投资建议:公司为5G基站电源与IDC供电系统领导者,充分受益于"新基建"中5G基站、IDC、充电桩等多环节需求爆发。公司一季度交付节奏延后致业绩短暂波动,新签订单大超预期将支撑全年高增,二季度有望步入业绩高增阶段。本次合作助公司切入两轮电动车换电领域,将带来业绩新增量。我们预计公司2019-2021年归母净利润将分别达0.78/1.86/2.63亿元,EPS分别为0.14/0.33/0.47元,对应2020年4月7日收盘价PE分别为105/44/31倍,维持增持评级。

   风险提示:5G基站建设不及预期、IDC建设不及预期、电网投资不及预期