华达科技(603358):高弹性冲压件龙头,加码轻量化、新能源领域

公司深耕汽车冲压件领域三十余载,具备规模化优势、优异配套能力以及完善的产能布局,龙头竞争优势不断巩固。受益于优质客户结构、产能释放周期以及管理能力提升三大因素共振,公司业绩有望实现高增长。长期来看,公司依托优质客户优势加码轻量化与新能源业务将助力公司长期成长。目前,公司已成为特斯拉车身件一级供应商,控股子公司是宁德时代电池箱托盘供应商。预计公司19-21年归母净利润1.99/3.63/4.67亿,EPS分别为0.63/1.16/1.49元,2020年对应估值为12X,维持"强烈推荐-A"评级。

   国内冲压件优质企业,龙头竞争优势不断巩固。未来,下游整车企业激烈竞争将趋于常态化,对冲压件企业将带来机遇与挑战。公司深耕冲压领域三十余载,竞争优势不断巩固。公司具备优质客户结构,配套本田系、丰田系、大众系等优质整车厂客户,新开发宝马、特斯拉客户。

   短期业绩拐点已现,长期受益于下游集中化趋势。短期来看,公司盈利能力有望大幅改善,主要基于三重因素共振。第一,公司具备优质客户结构,充分受益于乘用车当下结构性回暖趋势,未来新订单SOP以及出货量提升有利于毛利率回升。第二,公司目前已处于资本开支期尾段,未来将进入产能释放周期。完善的产能布局将减少产品运输费用以及外协制造费用等。第三,公司对产线进行自动化及信息化改造,引进自动冲压生产线、柔性机器人自动焊接线以及MES系统管控等,提升冲压件产线生产效率和管理水平。长期来看,公司掌握优质客户资源,有望充分受益于下游整车企业集中化趋势。

   布局轻量化以及新能源相关业务,公司是特斯拉车身件一级供应商,江苏恒义为宁德时代电池箱托盘供应商。公司通过携手北汽集团,收购江苏恒义51％股权分别切入轻量化与新能源业务领域。从未来长期规划上看,公司依托优质客户优势,更多相关业务有望落地。轻量化叠加新能源业务的持续落地将助力公司长期成长,打开估值天花板。

   风险提示:汽车销量回暖低于预期;轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期;公司管理成效不及预期;