双一科技(300690):预计2019年归母净利润实现快速增长

公司预计2019年归母净利润1.49-1.67亿元,同比增长70％-90％。2019年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2200万元。公司净利润实现同比大幅增长,主要因为2019年在全球风电市场持续稳定增长的大背景下,公司大客户维斯塔斯给予公司的订单出现较大幅度的增长;西门子歌美飒业务整合完成后,公司来自于西门子歌美飒的订单逐步恢复,2019年较2018年来自于西门子歌美飒的订单大幅度增长;受中国风电市场政策导向影响,公司风电叶片模具产品的订单及销售收入较2018年有大幅度增长;募投项目双一科技盐城有限公司暨"机舱罩及大型非金属模具产业化项目"2019年度实现盈利。

   公司是国内风电机舱罩龙头,客户资源优势明显。公司主要产品为风电机舱罩类产品(产品规格涵盖750KW-7MW级别)、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件、车辆碳纤维复合材料制品、钓鱼艇等,客户覆盖风电新能源领域、工程与农用机械领域、游艇与船舶领域、轨道交通与公共交通领域、电动新能源汽车领域以及航空航天领域。下游客户包括丹麦维斯塔斯、西门子歌美飒、金风科技、南车株州时代、三一重工、美国卡特彼勒、中国中车等全球知名企业。

   募投项目逐步投入将助力公司业绩快速增长。公司募投项目中的"机舱罩及大型非金属模具产业化项目"投资总额为2.3亿元,项目一部分在武城分公司继续实施,一部分在江苏省盐城市大丰经济开发区实施,募集项目扩大现有产能以有效解决产能不足问题。根据2019年半年报,公司盐城子公司已取得64亩土地证,预计在2019年底完成厂房建设;公司武城分公司5号、6号车间已开工建设,两间车间建筑面积2万余平方米,预计2019年底建设完成并投入使用。我们认为公司募投项目逐步投入将助力公司业绩快速增长。

   盈利预测与投资评级。我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.36、1.69、2.07元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2020年20-25倍PE,对应合理价值区间为33.8-42.25元,维持优于大市评级。

   风险提示:下游需求不及预期;募投项目进度不及预期。