城地股份(603887):IDC运营见成效,集成业务订单饱满

公司发布业绩预告。预计2019年归母净利润处于3.18~3.57亿元,同比增长340~395％,子公司香江科技归母净利润处于2.10~2.59亿元之间,整体业绩符合预期。公司2019年业绩预告中值为3.38亿元。

   并购IDC专业标的,可转债募资建设太仓IDC。并购香江科技100％股权,整体估值23.33亿元,股份对价19.50亿元、现金对价3.82亿元,新股发行价17.25元/股；配套募资1.88亿元,新股发行价17.06元/股。标的承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于1.80、2.48、2.72亿元,并于2019年4月底完成交割。标的主营定位为IDC行业整体解决方案服务商,提供自主研发的IDC机房内的高低压配电柜、智能数据母线等设备。同时在上海浦东建设并运营"上海联通周浦IDC二期项目"。2019年底发布公开发行可转债公告,募资不超过12亿元建设"沪太智慧云谷数字科技产业园项目一期"项目及补流,拟在苏州市太仓市双凤镇新增6KW通信机柜约6000台。

   IDC运营见成效,集成业务订单饱满,原有桩基业务稳健增长。周浦IDC拥有机柜总数3649台,已吸引腾讯、银联、万国、华为等企业入驻,成为联通云计算华东区域混合云的核心节点,2018年8月达到约50％出租率,认为2020年上满具有较大可能。标的提供IDC设备与解决方案和IDC系统集成业务,12月份即两次披露大额数据中心集成订单共14.95亿元,为明年业绩提供较高保障。原有桩基业务上,2019年上半年全国建筑业企业完成建筑业总产值10.16万亿元,同比增长7.20％,建筑业稳中向好态势趋势明显,公司将不断以上海为中心向全国辐射业务区域。

   盈利预测:维持业绩预测。预计2019-2021年归母净利润3.31、4.28、4.58亿元；EPS1.23、1.60、1.71元。对应1.20日收盘价PE为22.25、17.21、16.10倍。给予2020年20倍PE,维持"买入"评级,合理市值85.6亿元,目标价31.94元,股价空间16.3％。

   风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。