西安银行(600928):利润增速回升,资产质量稳健夯实-2019业绩快报

财报综述:1、营收环比不弱、营业利润和归母净利润同比增速均有回升。4Q19营收环比-0.1％,信贷规模环比3.6％,2019全年营收、营业利润、净利润同比增速分别为14.6％、9.8％、13.3％。2、存贷4季度均环比高增,但增幅不及总资产负债增速,占比有小幅下降。3、资产质量继续夯实提高。4季度不良率环比下行1bp至1.18％低位,拨覆率环比提升7个百分点至262.41％。

   营收同比增速略微放缓,预计是4季度增配部分较低收益的资产,但在费用管控良好,资产质量稳健、拨备有释放利润空间的前提下,营业利润和归母净利润同比增速均有回升。1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润分别同比增长29.5％/26.8％/18.3％/14.6％；15.1％/9.8％/6.7％/9.8％；15.0％/11.0％/11.5％/13.3％。营业支出同比增速大幅减缓:1Q19-2019营业支出同比分别48.8％/47.5％/30.7％/19.0％。

   投资建议:公司2019、2020EPB1.30X/1.17X；PE12.19X/10.80X(城商行PB1.03X/0.91X；PE8.79X/7.74X),公司是西北首家上市城商行,股权结构多元均衡,营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖,资产端高收益贷款占比保持稳定,同时负债端存款绝对高占比夯实了低付息率的优势,资产质量稳步向好,资本夯实。建议积极关注。

   风险提示:宏观经济面临下行压力,业绩经营不及预期。