城地股份(603887):IDC运营见成效,集成业务订单饱满

并购IDC专业标的。并购香江科技100％股权,标的整体估值23.33亿元,股份对价19.50亿元、现金对价3.82亿元,新股发行价格17.25元/股。同时配套募资1.88亿元,新股发行价17.06元/股。香江科技承诺2018~2020年扣非归母净利润分别不低于1.80、2.48、2.72亿元。标的公司于2019年4月底完成交割。标的主营业务定位为数据中心行业整体解决方案服务商,以其自主研发的数据中心相关设备,为数据中心建造商提供数据中心机房内的高低压配电柜、智能数据母线等设备。同时在上海市浦东新区建设并运营"上海联通周浦IDC二期项目"。

   IDC运营见成效,集成业务订单饱满。并购草案披露,周浦数据中心拥有机柜总数为3649台,已吸引腾讯、银联、万国、华为等知名企业入驻,同时成为联通云计算华东区域混合云的核心节点,2018年8月时已经达到49.66％出租率,认为2020年周浦数据中心上满具有较大可能。标的公司提供IDC设备与解决方案和IDC系统集成业务。12月份即两次披露大额数据中心集成订单共14.95亿元,为明年业绩提供较高保障。

   原有桩基业务稳健增长。2019年上半年全国建筑业企业完成建筑业总产值10.16万亿元,同比增长7.20％,建筑业稳中向好态势趋势明显,公司将不断以上海为中心向全国辐射业务区域。

   盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为29.18、42.72、49.42亿元；归母净利润分别为3.31、4.28、4.58亿元；EPS分别为1.23、1.60、1.71元。对应当前收盘价的PE分别为20.07、15.52、14.52倍。给予2020年20倍PE,买入评级,合理市值85.6亿元,目标价31.9元。

   风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。