华泰证券(601688):资管逆势增长,拟出售Assetmark,资源配置有望优化-2024年一季报点评

事件:华泰证券24Q1实现营收/归母净利润61.05/22.9亿元,同比-32％/-29％。加权平均ROE1.37％,同比-0.49pct。24Q1公司经纪、投行、资管、信用和自营(剔除其他收入)占比分别为26％、11％、21％、4％和37％。截至24Q1,公司杠杆水平3.96x,同比-0.29x。

   符合预期,高基数下自营回落拖累业绩,资管业务表现亮眼。1)自营:24Q1公司自营收入18.8亿元,同比-59％;公司金融投资资产规模较23年末-8.6％至4388.6亿元。2)信用:24Q1公司利息净收入yoy-23.3％至2.3亿元。

   报告期末,公司两融市占率较上年末+0.02pct至6.82％。3)经纪:24Q1公司经纪业务净收入13.6亿元,受市场波动影响同比-11％。4)投行:24Q1公司投行业务净收入5.76亿元,同比-26％,公司并购重组业务具有品牌效应,预计将在股权融资收紧背景下保持一定韧性。5)资管:24Q1公司资管业务净收入11.06亿元,同比+10％。截至24Q1,南方基金和华泰柏瑞非货基规模5380亿元/3506亿元,较上年末+10％/+23％。

   拟出售Assetmark,有望提振盈利预期,优化资产配置。4月26日,公司发布公告称拟出售Assetmark全部股权。公司于2016年以7.68以美元完成对AssetMark的收购,主要基于1)拓展投资管理服务能力的机会;2)建立世界水平技术解决方案的潜力。公司国际业务收入占比从2017年的8％提升至2023年的22％,预计公司已基本实现收购战略目标。目前公司合计持有AssetMark约68.4％股权,预计公司将从本次交易中获得约17.93亿美元现金,24年收益贡献约为7.96亿美元。出售所得资金将用于补充公司营运资金,预计公司资金使用效率及业务协同能力将进一步提升。

   投资建议:公司金融科技竞争力行业领先,综合头部优势显著。考虑到Assetmark出售影响(假设本次交易于2024年底完成),我们上调24年盈利预测,预计24年净利润同比+32％至168亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:交易推进不及预期、市场波动风险、业务风险。