江龙船艇(300589):业绩显著改善,迎向上拐点-公司事件点评报告

事件

   江龙船艇发布2023年报及2024年一季报:2023年实现营业收入11.87亿元/yoy+74.4％,实现归母净利润0.44亿元/yoy+236.45％;2024年一季度实现营业收入3.57亿元/yoy+109.57％,实现归母净利润0.14亿元/yoy+157.76％。

   投资要点

   业绩显著改善,迎向上拐点

   公司2023年四季度实现营收5.04亿元/yoy+75.85％/qoq+102.4％,实现归母净利润0.28亿元/yoy+612％/qoq+833％。公司业绩同比高速增长,主要得益于对往年在手订单的成功转化,公司收入大幅提升,带动规模效应显著体现。此外,公司2023年经营活动现金流量净额达4.52亿元,同比增长216％,盈利质量优异。

   公司2024年一季度实现营收3.57亿元/yoy+109.57％,实现归母净利润0.14亿元/yoy+157.76％,公司收入在2024年仍维持高速增长,主要得益于2023年所签订单陆续转化为收入,公司毛利率虽同比有所下滑,但各项费用在营收同比翻倍增长的情况下保持稳定,规模效应凸显,带动利润增速高于收入增速。

   在手订单创新高,多业务获突破

   根据公司年报,2023年公司及子公司新签订单不含税金额达26.1亿元,较2022年增长128.75％,截止2023年底,公司在手订单不含税金额达26.49亿元,较2022年同期增长120.93％,2023年新签订单及年底在手订单均创历史新高。公司在2023年取得多项突破,新能源船艇方面,公司承建的国内首艘氢燃料电池动力工作船"氢舟1号"于2023年10月圆满完成首航,此外,公司于2023年新签长沙湘江50米级新能源主题游船,并交付了3艘纯电动游船,2艘柴电动力船,新能源船艇建造能力进一步提升;港澳及海外市场方面,公司2023年新签订单不含税金额达2.44亿元,其中2023年12月与世界最大的水产养殖工作船供应商挪威摩恩马林公司签订了2艘水产养殖工作船合同,总金额达8922.28万元,这是公司首次拿下北欧市场订单,意味着公司特种船舶建造能力已获得国外专业厂商认可,为进一步开拓海外高端市场打下基础;产能方面,公司中山二厂募投项目在2023年顺利投产,配置功率2万瓦的激光切割机、新型镗孔机、AC400-1250KVA-RL型负载柜等先进设备,解决公司产能瓶颈的同时,将船艇建造能力提升至船长100米以上、排水量两千吨级水平,极大扩宽了公司接单范围,此外,新产能基地配备了最大载荷2000吨的垂直卷扬式升船机一台,大幅提升公司生产效率,并为公司发展修船业务 创造条件,有望进一步扩充公司业务板块。

   深远海养殖工船有望打造全新成长极

   2023年10月,公司子公司澳龙船艇与珠海九洲签订《珠海九洲深远海养殖工船"九洲一号"建造合同》,合同金额约2.5亿元,该养殖工船为全球首艘水体自然交换型养殖工船。养殖工船为深远海养殖重要方式之一,近年来我国沿海适合海水养殖的区域减少,深远海养殖成为重要替代方案,2023年2月中央一号文件提出要建设现代海洋牧场,发展养殖工船等深远海养殖,养殖工船成为国家传统海洋渔业转型升级的关键途径。目前已有多地区积极响应国家指导思想,加大养殖工船布局力度,其中青岛规划在未来5-10年建造50艘养殖工船,深圳规划4艘10万吨级养殖工船,珠海计划建造8-10艘养殖工船。公司率先切入养殖工船市场,有望打造全新成长极。

   盈利预测

   预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为1.4/2.1/2.7亿元,EPS为0.38/0.56/0.71元,对应PE分别为30/21/16倍。基于公司在手订单充足,业绩迎向上拐点,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持"买入"评级。

   风险提示

   政策波动风险;下游需求低于预期;订单交付不及预期;新签订单不及预期;原材料价格波动风险。