铂科新材(300811):利润稳步提升,持续推进产品升级迭代-年报点评

公司发布年报:实现营收11.59亿元,同比+8.71％;实现归母净利润2.56亿元,同比+32.48％。公司23Q4实现营收3.04亿元,同比-5.49％,环比+11.36％;实现归母净利润6691万元,同比+8.62％,环比+22.05％。

   核心产品方面:2023年金属软磁粉芯产量约3.23万吨,同比+5.35％,销量约3.07万吨,同比+1.02％,年末库存量约4509吨,同比+55.41％;磁粉芯毛利率约38.96％,同比提升1.24个百分点。另外公司2023年磁性电感元件(以芯片电感为主)实现高速增长,芯片电感产品取得了多家全球知名半导体厂商的认可,并于第三季度开始大规模交付。

   利润分配预案方面:公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2.0元(含税),合计派发现金股利约3977万元。

   公司多领域拓展保障中长期成长性公司持续推进产品升级迭代。2023年推出的全新铁硅系列磁粉芯(NPV和NPC系列)、铁镍系列磁粉芯(NPN-LH)市场反馈良好,市场占比逐步提升;公司对NPV、NPC两大系列继续优化升级,成功研发了GPV、GPC系列,将于2024年推向市场。

   芯片电感第二增长级加速形成。公司已布局芯片电感业务多年,于2023年下半年开始进入大批量生产交付阶段,产品批量用于英伟达AI芯片GPU-H100。另外公司芯片电感通过取得与MPS、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作,产品已获得批量订单,并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商。产能布局方面,公司持续加速自动化生产线的建设,已于2023年顺利实现500万片/月的产能目标,2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月,以迎接更多的个性化需求。

   风险提示:行业竞争加剧,公司产销量和盈利能力不及预期的风险。

   投资建议:维持"买入"评级。

   预计公司2024-2026年营收分别为15.53/22.11/28.51亿元(原预测16.83/23.23/-)亿元,同比增速34.1％/42.3％/29.0％;归母净利润分别为3.57/4.74/5.72(原预测3.60/4.56/-)亿元,同比增速39.4％/32.8％/20.8％;摊薄EPS为1.79/2.38/2.88元,当前股价对应PE为29/22/18X。考虑到公司仍处于快速成长期,金属软磁粉芯产销量规模将有望快速提升,且公司芯片电感业务有望逐步贡献利润,维持"买入"评级。