英维克(002837):收入和利润端稳健增长,持续受益于液冷和储能应用-2023年度年报点评

公司发布2023年年度报告,2023年全年实现营业收入35.3亿元,同比增长20.72％;实现归母净利润3.44亿元,同比增长22.74％;实现扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长24.25％。公司拟以每10股派发现金红利2元(含税),以资本公积金每10股转增3股。

   2023年收入和利润端均实现稳步增长。分区域看,国内/国外分别实现同比增速18.0％/35.1％,海外收入占比达到18％。分业务看,机房/机柜/客车空调/轨交/其他业务分别实现同比增速为13.8％/33.0％/35.5％/-25.0％/31.6％。

   其中,机房业务在2023年先后发布气动热管、列间空调、微模块液冷、风墙等相关新产品和解决方案,液冷技术加速导入。机柜业务以储能应用为主,相关收入达到12.2亿元,同比增长44％,受益于储能电站建设需求的持续景气。"其他业务"中液冷板已批量发货,受益于算力设备需求和液冷渗透率提升。轨交列车空调业务同比下降,和行业建设放缓有关。新能源客车营收同比增长,主要与公司优势区域市场需求回升有关。2023年四大费用率之和为19.53％,同比提升1.56pct,主要因为员工工资和股份支付费用增加。

   2023年毛利率和净利率分别同比提升2.54pct和0.4pct。机房温控业务的毛利率同比提升6.03pct,主要受组合变化、降本增效及大宗商品价格波动等积极影响。机柜业务的毛利率下降0.14pct,主要受业竞争加剧的影响。

   23Q4单季度收入和归母净利润分别同比变动+1.31％和-18.14％,毛利率同比提升2.3pct,净利率同比下降2.2pct,主要因为费用率提升和商誉减值计提。23Q4四大费用率之和16.2％,同比提升2.2pct。年末公司对上海科泰集体商誉减值准备7530.59万元,带来资产减值损失同比较大波动。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润4.9/6.0/7.3亿元,对应PE分别为32/26/21X,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;液冷产品推广不及预期;储能应用景气度下降。