恒生电子(600570):利润高增长,大模型带来发展良机-公司信息更新报告

证券IT龙头,维持"买入"评级2023年公司收入平稳增长,降本增效效果持续显现。考虑到客户需求变动影响,我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年的归母净利润为17.84、22.00、26.90亿元(原为23.70、31.05亿元),EPS为0.94、1.16、1.42元(原为1.25、1.63元),当前股价对应PE为25.5、20.7、16.9倍,未来公司将继续提升收入质量,大模型带来发展良机,维持"买入"评级。

   公司发布2023年年报,降本增效效果持续显现2023年,公司实现收入72.81亿元,同比增长11.98％,归母净利润14.24亿元,同比增长30.50％。公司毛利率为74.84％,同比提升1.28个百分点,销售、管理、研发费用率分别为8.11％、13.09％、36.55％,同比分别-1.38、-0.29、+0.47个百分点。公司延续了收入增速高于成本费用增速的趋势,降本增效效果持续显现。

   业务进展顺利,收入保持平稳增长分业务来看,(1)财富科技服务收入增长4.27％,增速放缓,主要系市场需求放缓,信创类产品需求未完全释放,竞争有所加剧所致。(2)资管科技服务收入增长9.27％,增长平稳,O45取得积极进展,新签53家新客户,完成华宝基金等24家客户竣工。(3)运营与机构科技服务收入增长14.32％,新一代TA新签近百家客户,并在头部标杆客户上线竣工;新一代估值系统签订30余家客户,并在头部基金客户替换友商。(4)风险与平台科技服务,数据服务,创新业务,企金、保险核心与金融基础设施科技服务收入增速分别为19.06％、19.27％、12.48％、23.10％,继续保持良好发展势头。

   未来继续提升收入质量,大模型带来发展良机公司2024年经营目标为"收入保持稳健增长,持续提升公司收入质量,费用低于收入增长,持续提升经营效率,保持稳健的财务结构和经营现金流。"公司将继续践行降本增效战略,利润水平有望持续提升。随着大模型技术的快速发展,有望为公司带来发展良机。公司已与百度、阿里、华为建立合作,大模型应用产品已与多家客户开展共建。基于自建大语言模型孵化智能投研产品WarrenQChat和ChatMiner,WarrenQ的活跃用户数也持续增长,未来有望成为新的增长点。

   风险提示:产品推广不及预期;证券IT投入不及预期;政策推进不及预期。