中海油服(601808):24年工作量稳中有升,国内外海上油服景气助力公司长远发展-公告点评

事件:2024年1月26日,公司发布《2024年战略指引公告》。

   点评:全球海上资本开支增长,中海油加大资本开支投入,公司工作量稳中有升国际方面,2024年全球石油需求仍将持续增长,根据IHSMarkit的预测,2024年全球上游勘探开发资本支出总量将超6000亿美金,较2023年相比增加5.7％,其中全球上游海上勘探开发资本支出总量较2023年相比增加19％。国际石油公司勘探开发持续增加,油田服务市场景气度提升。国内方面,根据中国海油2024年度战略展望,2024年中国海油资本开支预算总额为1250-1350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长,中国海油有望维持较高的资本开支强度,国内在保障能源安全、全面增强供应保障能力的环境下,将保障一定时期内油田服务行业景气。根据目前公司订单情况,预计2024年公司国内和海外工作量稳中有升。

   24年预计资本开支74亿元,财务状况维持健康2024年,预计公司资本性开支为人民币74亿元左右,主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造、技术研发投入和基地建设等。公司财务状况维持健康,2023年带息负债比率为54.9％,连续两年实现同比下降,期末可动用现金为119.8亿元,连续三年维持较好水平。公司优秀的品牌营销能力、装备和技术服务能力、作业质量安全环保管理能力、财务管理能力将确保公司有实力、更灵活地采用不同的经营运作方式,助力公司高质量发展,积极维护投资者利益。

   聚焦技术驱动,精益成本管控公司以客户需求为导向,瞄准国际前沿,持续完善"两主一特"技术体系,打造一批行业领先的特色技术和卓越产品。2023年,公司共打造15条业务线,62项核心技术体系,21项特色技术,以创新机制激发系统研发活力,形成技术迭代的良性循环,2023年投入产出比为历史新高的1:2.89。公司未来将重点技术攻关"海脉"增强型地震节点装备、高清多层探边、延迟破胶泥饼清除等关键核心技术。公司坚定践行成本领先战略,推动经营能力实现再提升,预计公司2023年成本费用利润率为10.50％,实现近三年最优水平。公司应对外部复杂环境挑战,不断提升自身营运能力,凝聚生产运营各环节合力,实现全方位提质增效,以跨职能综合举措,优化内部管理效率。

   国际化进程加速,海外各区域全面发展公司预计2023年海外新签合同规模达42.07亿元,同比增长19.3％。2024年,公司将充分发挥全业务链服务能力优势,以国际化能力推动区域市场各业务线全面发展。中东区域提升大型装备运营能力和盈利水平,加速推进技术板块业务突破;

   伊拉克持续深耕米桑市场,全力开拓南部油田新市场。亚太区域实现装备、技术、一体化及销售全业务链开拓,锁定中长期优质项目,打造马来西亚修井弃置一体化品牌效应。欧洲新增1座半潜式平台,进入高价值合同执行阶段。美洲一体化项目进入高速增长期,加大美洲市场自研设备投入力度。非洲乌干达KF及TL项目全面开工,为辐射周边市场创造基础。

   盈利预测、估值与评级2024年公司将继续提高工作量,维持合理资本开支投入,践行低成本战略,持续开拓海外市场,在国内外油服行业景气度高企的背景下,公司有望实现高速发展。我们维持对公司的盈利预测,预计公司23-25年归母净利润分别为30.77/36.70/43.67亿元,对应的EPS分别为0.64/0.77/0.92元/股,维持对公司A股的"买入"评级和H股的"增持"评级。

   风险提示:国际原油价格波动风险;中海油资本开支不及预期;海外市场风险。